近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河(hé)北(běi)部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时(shí)国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲(chǎng)对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交易需求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来(lái)首次通关(guān)，并于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦(jiāo)煤(méi)的大量释(shì)放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)端(duān)、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增(zēng)和(hé)进(jìn)口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般(bān)，对(duì)降价的(de)承受(shòu)能力(lì)偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料(liào)库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处(chù)于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应(yīng)也有适(shì)当(dāng)的(de)减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短期内(nèi)有(yǒu)收缩(suō)趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持(chí)接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估(gū)值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是(shì)海外衰退预(yù)期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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