核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定(dìng)性下(xià)，高(gāo)股息策略有(yǒu)望(wàng)以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全边际(jì)为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而(ér)基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处(chù)于(yú)历史低位，银行板块将成为高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率为投资要(yào)素(sù)，选择(zé)股息(xī)率较(jiào)高的股票并长期(qī)持有的(de)投资策略。高股息率一(yī)方(fāng)面意味着(zhe)公(gōng)司有(yǒu)较高的股利(lì)支付(fù)率，投资者每(měi)年(nián)可以获得较高的(de)股利收入作为绝对收益，另(lìng)一方面(miàn)意味着公司估值较低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从(cóng)历史表(biǎo)现上来看(kàn)，高股息策略(lüè)的安全(quán)性较高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御(yù)性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度(dù)来看(kàn)，疫情三年后经济恢(huī)复仍然(rán)有(yǒu)较大的(de)不(bù)确定性；从大类资产的投资收益(yì)来看，目前可(kě)投资的资产不多，收(shōu)益率(lǜ)在(zài)下行。因此以银行(xíng)板块(kuài)为代表的高股息策(cè)略有望取(qǔ)得(dé)相对不(bù)错(cuò)的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收益就需要满足以下(xià)几个条件：1）在分子部分也就是股息(xī)端需(xū)要有一贯较高而且稳(wěn)定(dìng)的(de)分(fēn)红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价(jià)端估值低，因此(cǐ)安(ān)全(quán)边际(jì)比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一(yī)定的成长性，股(gǔ)价有进一(yī)步提升(shēng)的可能

　　而(ér)银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的(de)现金分红(hóng)率整体都在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次是股份行和城(chéng)商行(xíng)，农商行相(xiāng)对(duì)低一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开(kāi)经营(yíng)业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一季(jì)度来(lái)看，上市银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季度集中(zhōng)迎来资产重(zhòng)定价的(de)情况下能够保持正(zhèng)增殊(shū)为不易。上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税(shuì)收优(yōu)惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银(yín)行存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回(huí)的趋(qū)缓也(yě)会使得负债成(chéng)本有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在下半年提(tí)升。资(zī)产质量方面银行板块处(chù)于历史较(jiào)优水平，上市银行不良率继续(xù)环比(bǐ)下降，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨(bō)备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中(zhōng)最低(dī)的。而从2010年到现(xiàn)在的(de)历(lì)史数(shù)据来(苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗>lái)看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的配置安全边(biān)际和性价比较好，作(zuò)为低且稳定的分母也保证了(le)其比较高(gāo)的股息(xī)率。4）银行板(bǎn)块作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，国资(zī)持股比例和(hé)今年以来的(de)涨幅(fú)也有43％的正(zhèng)相关(guān)性，中特(tè)估(gū)有望(wàng)为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外(wài)的附(fù)加资(zī)本利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示(shì)事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报告(gào)：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗