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中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗

中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗 东吴宏观:如果今年“一带一路”出口增速保持在6%以上,增量上可能对冲美欧日出口下滑

  “一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即使考(kǎo)虑去年的低基数,4月的出口(kǒu)增速也不赖,与(yǔ)韩国(guó)、越南等邻(lín)国形成鲜明对比;拉动(dòng)方面,“一带一路”国家成(chéng)为主角,欧美(měi)发达(dá)经济体(tǐ)整体偏弱。今年(nián)1-4月“一带(dài)一路”国家在(zài)中国(guó)出(chū)口的份额约为36.0%超过美欧日(34.3%),粗略计算,如(rú)果(guǒ)今年“一带一路”出口增速保持在6%以上,那么(me)在增量上(shàng)就(jiù)可能对冲美欧日出口的下滑,使得全年2023年全年的出(chū)口(kǒu)增速(sù)转正(zhèng)。

  4 月出口:“一带一路”的(de)对冲力量(liàng)有多大?(东吴宏观团队)

  4 月出(chū)口(kǒu):“一带(dài)一路”的对冲(chōng)力量有多(duō)大(dà)?(东(dōng)吴宏观团队(duì))

  从整体看(kàn),3、4月份的数(shù)据再次验证(zhèng),当(dāng)前观察(chá)的中国的出(chū)口“不(bù)看港口,不看(kàn)韩(hán)、越”。港口数(shù)据和(hé)韩(hán)国(guó)、越南出(chū)口通胀作为传(chuán)统观察中(zhōng)国出(chū)口增速的重要(yào)指(zhǐ)标,但随着中国出口结构向“一(yī)带(dài)一路(lù)”国家转移,其对(duì)中(zhōng)国(guó)出口的指(zhǐ)示作用(yòng)逐(zhú)渐下降。一(yī)方(fāng)面,由于(yú)多数“一带一路(lù)”国(guó)家偏向内陆,汽车(chē)、火(huǒ)车等陆路运输(shū)占比和增(zēng)速(sù)快速(sù)上升,导(dǎo)致(zhì)港口数(shù)据与实际出口增速(sù)持续偏离,另一方面,以往韩(hán)国、越(yuè)南出(chū)口(kǒu)增速(sù)与(yǔ)中国出(chū)口基本保持统一趋(qū)势,但(dàn)由于产品(pǐn)结(jié)构差异,2023年以(yǐ)来两者产生较大(dà)背(bèi)离。出口(kǒu)结构(gòu)性变化(huà)背景下,传统观察框架适(shì)用性减弱,信息的噪(zào)音和预期(qī)的(de)波(bō)动(dòng)可能加大。

  4 月出口(kǒu):“一带一路”的对冲力量有多大?(东吴宏观(guān)团队)

  国别方面,擘(bāi)画外贸蓝(lán)图的突(tū)破口仍(réng)在(zài)于“一带(dài)一路”国(guó)家。除低基(jī)数影响之外,中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗4月对俄出(chū)口的(de)高(gāo)增反映(yìng)“一带一路(lù)”贸易(yì)持(chí)续活跃(yuè),沿路(lù)经(jīng)济(jì)带仍是我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月(yuè)对(duì)东盟出(chū)口增速暂(zàn)时回落,不(bù)过整体来看,自2022年初(中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗chū)以来“俄(é)+东盟升、欧(ōu)美(měi)降”的趋(qū)势加速,日(rì)韩份额保(bǎo)持稳(wěn)定。

  4 月出口:“一带一路(lù)”的对冲力量有多大?(东吴宏(hóng)观团队(duì))

  产品方面(miàn),4月出(chū)口结构继续延(yán)续“扬长(zhǎng)避短”的属性。中(zhōng)国4月汽(qì)车及机电(diàn)出口金(jīn)额维持强势,增速(sù)较3月进一步加快部分源于(yú)去年低基数原因(yīn),不(bù)过(guò)对同(tóng)比的拉(lā)动仍明(míng)显好(hǎo)于韩国中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗半导体出(chū)口跌幅则相较韩国更加“温和(hé)”。从散点(diǎn)图看,量(liàng)价齐升的(de)汽车出口反(fǎn)映海外车市(shì)较高景气度与产业链韧(rèn)性仍可在一(yī)段时(shí)间内(nèi)支撑出口,而受全球(qiú)半导体周期影(yǐng)响,集成电路4月出(chū)口量与价格(gé)均偏萎缩(suō)。

  4 月出口:“一带一路”的对冲力量有多大?(东吴宏观团队)

  4 月出(chū)口(kǒu):“一(yī)带一路”的对冲力量有多大?(东吴宏观团队)

  那么,2023年出口最大的变数:“一带一路”的空间(jiān)有多大(dà)?站在2022年年底,市场大多聚焦欧美(měi)经济衰退的(de)拖累,而聚光灯之外“一带(dài)一路”却在稳定外贸上发挥(huī)了越来越重(zhòng)要(yào)的作用,那(nà)么如何(hé)去(qù)评(píng)估这一空间有多大?

  一带一路出口背(bèi)后存量博弈。在全球经济和贸(mào)易(yì)放缓的背景下,我国(guó)出口的韧性可能主要来自于存(cún)量的竞争——我(wǒ)们认为很有可能是抢占欧(ōu)美日韩在(zài)这些国家的进口份额,2018年至2022年,中国在一带一路(lù)沿线10国(guó)的进(jìn)口份额上(shàng)涨了2.5%,同期欧美日韩(hán)下降了3.8%。

  4 月(yuè)出(chū)口(kǒu):“一带(dài)一路”的对冲力(lì)量(liàng)有(yǒu)多(duō)大?(东吴宏观团队)

  空间有多(duō)大?保(bǎo)守估计拉动2023年中国(guó)出口1个百分(fēn)点。我们(men)选(xuǎn)取(qǔ)“一带(dài)一路”沿线65国中,中国(guó)出口规模(mó)最(zuì)大的(de)10个国家(约占中国对“一带一路”沿线国家总(zǒng)出(chū)口的70%,以(yǐ)下简称10国)。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观三种情形下的进口(kǒu)增速情况,同时参考2018至2022年(nián)欧(ōu)美日韩(hán)的年均(jūn)下跌份额,假设(shè)2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中约60%被中国取代。

  结(jié)果显(xiǎn)示,中性(xìng)条件下,“一带(dài)一路(lù)”10国2023年拉(lā)动中国出口增速约(yuē)0.97%,此外根据占比(10国占65国(guó)的(de)70%),大致(zhì)估算“一(yī)带一路”沿线65国拉(lā)动我国出(chū)口增速约1.39%。

  在全球放缓的背(bèi)景下,1个百分点(diǎn)并不少,我国全年出口(kǒu)增(zēng)速可能(néng)略高于0%。对欧美日等发达经济体出口增速(sù)预测,思路(lù)为在中国加入(rù)世界贸易(yì)组织(zhī)后、历次全球经济陷入衰退或是经(jīng)济增速(sù)大幅(fú)下行(downturn)的时间(jiān)段中,选出具有参(cān)考(kǎo)意义的三年,分别作(zuò)为(wèi)中性、乐观和悲观情景作为参(cān)考。我们对(duì)于(yú)2023年(nián)的基准假设为(wèi)美(měi)欧有(yǒu)可能在下(xià)半年陷入(rù)温(wēn)和衰退,我们选择2009(全球金融危机)、2016(美国紧(jǐn)缩后(hòu)的(de)全球经(jīng)济放缓)、2001(科网(wǎng)泡沫(mò)破裂,全球经济(jì)温(wēn)和放缓)分别作为悲(bēi)观、中性和乐观情景。根据预测,中性假设下,2023年(nián)欧美日(rì)韩拖累我国出口(kǒu)增速约-1.9个百分点。

  4 月出口:“一带一路”的对(duì)冲力量有多大?(东吴宏观团(tuán)队)

  假设对其余(yú)国家(在(zài)我国出口(kǒu)中约占26%)出口增速预测按(àn)照IMF对2023年世界商品贸易数量(liàng)增速预测即1.5%计算,并考(kǎo)虑(lǜ)价(jià)格因素,使用(yòng)IMF对我(wǒ)国2023年(nián)GDP平减指数同比(bǐ)预测(cè)(0.96%),计算得出其余国家拉动我国出口增(zēng)速约0.64个百分(fēn)点(diǎn)。因此(cǐ),中性(xìng)假设下2023年我国出口增速(sù)约(yuē)为0.13%(图11)。

  4 月出(chū)口:“一带(dài)一路”的对冲力量有多大?(东吴宏(hóng)观团队)

  测(cè)算存在低估的风险,主要(yào)来自于两个方面(miàn):数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面,各国自中国进(jìn)口的数据(jù)和(hé)中国(guó)向各国出口的(de)数据存(cún)在差异(无论(lùn)是绝(jué)对量还是增(zēng)速),有(yǒu)时(shí)这(zhè)一差异还较大(dà),一般而(ér)言(yán)中国出口端的增速会(huì)更高,这意味着我们基(jī)于(yú)“一带一(yī)路”国(guó)家进口(kǒu)数据(jù)的测算是低估的;外需方面,欧(ōu)美经(jīng)济陷入衰(shuāi)退的(de)时点存(cún)在较大(dà)的不确定性,可能在今年下半(bàn)年、也可能在明年(nián),若(ruò)后者(zhě)出现,那么2023年发达经济体(tǐ)对于中国出口的(de)拖累(lèi)可(kě)能没有那么大。

  风(fēng)险提示:东(dōng)盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经济体经(jīng)济增长不及预期(qī),对外需(xū)拉(lā)动(dòng)不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖(tuō)累。欧美经济(jì)韧(rèn)性超预期,对(duì)于中国出口的拖累不足。

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