在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立马美如简介满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布(bù)公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的(de)情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当(dāng)然(rán)，整体破净率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基(jī)金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保(bǎo)持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树(shù)立基(jī)金公(gōng)司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基金(jīn)公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo马美如简介)售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)也下滑(huá)42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及(jí)预期时(shí)，投(tóu)资(zī)者的心态(tài)会(huì)受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击(jī)投资者的(de)投资信心。如果破净(jìng)率持续(xù)上升的(de)话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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