5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯东莞属于几线城市片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提(tí)升属性(xìng)的(de)环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司(sī)处(chù)于历史估值(zhí)分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的(de)提(tí)升产生(shēng)巨大(dà)的(de)影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互(hù)联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮下，人(rén)工智能(néng)对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节(jié)发生了改变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的东莞属于几线城市边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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