来源：<卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗font face="Courier New">海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。今年(nián)以来，经济增长好(hǎo)于预期。不(bù)过(guò)当前(qián)经(jīng)济恢复性好(hǎo)转，内生动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足。所以，稳增长基调(diào)延续(xù)，短期政策不(bù)太可能转向(xiàng)收紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资。此(cǐ)外，产业政策方面强调(diào)“实(shí)体经(jīng)济(jì)”支撑，防风险仍然是(shì)重点任务。整体看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首先强调了(le)今年的成绩，即(jí)“经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势”。从一季度公布(bù)的数据看，确(què)实好(hǎo)于去年四季(jì)度时的预期。但随(suí)后会议也提到“经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”。这也使得经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年(nián)四(sì)季度有(yǒu)明显(xiǎn)改善(shàn)，但距离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增速(sù)，还有较大的(de)差距。所以，经济仍需政策呵护(hù)。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就(jiù)业压力仍然存在，我们认(rèn)为(wèi)政策短期不(bù)会转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复(fù)和(hé)扩大需求”是当前经(jīng)济持续回升向好(hǎo)的关键(jiàn)所在。

　　2

　　稳增长：也(yě)没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的(de)发(fā)展要求，会(huì)议强调经济(jì)要实现(xiàn)“质(zhì)的有效提升”和“量的(de)合理增长(zhǎng)”。这一点和去(qù)年(nián)经济工作(zuò)会(huì)议精神一致。这也意味着稳增(zēng)长(zhǎng)不(bù)会通过强刺(cì)激的方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行(xíng)持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预期持续改(gǎi)善”、“风险隐(yǐn)患持(chí)续(xù)化(huà)解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要求(qiú)“把发挥政策效力(lì)和激发经营主(zhǔ)体(tǐ)活力结合起来”。我们的(de)理解是，下一阶(jiē)段更多通过(guò)激发(fā)市(shì)场化(huà)的(de)力量去推动经济修复，通(tōng)过改革开放的方(fāng)式激发(fā)高质(zhì)量的(de)增长(zhǎng)。所(suǒ)以(yǐ)会议指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制(zhì)企业(yè)公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律(lǜ)法规障(zhàng)碍(ài)和隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法合规经营。要(yào)下(xià)决心从根本上(shàng)解决企业(yè)账(zhàng)款(kuǎn)拖欠(qiàn)问题。总(zǒng)体而言(yán)，政策刺激空间有限，主要(yào)还(hái)是(shì)以提振信心(xīn)和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生修复(fù)。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资(zī)

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币(bì)政策(cè)要“精准有力”，延续了去(qù)年12月会议的表述。对于政策的(de)要求(qiú)，本次会(huì)议(yì)强调“形(xíng)成扩(kuò)大需(xū)求的合力”，而(ér)去年12月(yuè)会议(yì)的相(xiāng)关表述是“加强各类(lèi)政策(cè)协调配合”，这说明扩(kuò)大(dà)需求是未(wèi)来的(de)政策(cè)重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修复(fù)消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环(huán)境，促进文化(huà)旅游等(děng)服务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收入(rù)的(de)自然(rán)修复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤其是基建投(tóu)资，是政(zhèng)府(fǔ)主动稳增(zēng)长的(de)重点。会议提到，在(zài)超大(dà)特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强(qiáng)调(diào)，要把吸(xī)引外商(shāng)投资放在更加重要(yào)的位置，卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗strong>稳(wěn)住(zhù)外贸外资(zī)基本盘。要支(zhī)持(chí)有条件的(de)自贸试验区和自(zì)由贸易港(gǎng)对接国际高(gāo)标准(zhǔn)经贸(mào)规则，开展改革开放先行(xíng)先试。

　　4

　　产业(yè)发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强(qiáng)调(diào)，加(jiā)快建设现代(dài)化产业体(tǐ)系要以“实(shí)体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实(shí)体经济”，这(zhè)里的(de)实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯(hāng)实科技自立自强根基，培育(yù)壮(zhuàng)大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车(chē)发(fā)展(zhǎn)优(yōu)势(shì)，加(jiā)快推进(jìn)充电桩、储能等(děng)设施建设和(hé)配套(tào)电网改造”。会议(yì)指出“要(yào)重视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展，营造创新生态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们(men)认(rèn)为，人工智(zhì)能发展到一定程(chéng)度，监(jiān)管(guǎn)措施也必然会跟上。此外(wài)，在互联网领域，要推动(dòng)平(píng)台企(qǐ)业规(guī)范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平(píng)台企业探索(suǒ)创(chuàng)新。

　　5

　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银(yín)行(xíng)、保险和信托机(jī)构改革化险工(gōng)作”；再次强调(diào)房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工(gōng)作”；“要加强地方(fāng)政府债(zhài)务管理，严控新(xīn)增隐性(xìng)债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍是(shì)大势所趋，地方债务的风险也(yě)需要(yào)化解。所以今年和去年最(zuì)大的(de)不(bù)同是疫情(qíng)影响减弱，其(qí)他方(fāng)面的经济(jì)问题依(yī)然是存(cún)在的。

　　整体看，二(èr)季度(dù)经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制(zhì)。