如果(guǒ)要论二季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越(yuè)多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日(rì)本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股价(jià)跌破每(m三件套是哪三件ěi)股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　三件套是哪三件　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计(jì)划(huà)和日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日本(běn)目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三件套是哪三件