4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开(kāi)工负荷高位，加(jiā)之市场对(duì)新(xīn)年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持续上涨。而国外金(jīn)融市场风险隐忧仍(réng)存(cún)，消费延续偏弱局面(miàn)下，外(wài)棉价(jià)格承压运行，导致国内外棉花价差不断收缩(suō)，最(zuì)终(zhōng)至4月底5月初结束了内外(wài)棉(mián)倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以(yǐ)来一直维持倒挂(guà)的格局，近期随着国内棉价(jià)连续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正(zhèng)。内盘表现相对较(jiào)强的原因在于国内供需(xū)矛(máo)盾更为突出，春节后国(guó)内需求持续修复，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠加新疆天气不(bù)利棉花播(bō)种(zhǒng)和出苗，减产预(yù)期推动国内棉价不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空间受(shòu)限(xiàn)。”申银万国期(qī)货(huò)棉花分(fēn)析师(shī)李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市场受润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素消费旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺企纱线产品库存低位，开工负荷保持(chí)高位运行。据(jù)监测，山东主销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺(fǎng)企(qǐ)所接(jiē)订单排单时间达到(dào)10天，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到(dào)近两年(nián)来最(zuì)高水平。同时由于(yú)大(dà)部(bù)分纺(fǎng)企纱线产品库存低位(wèi)，产(chǎn)销(xiāo)压力较(jiào)小，促使部分企业增加原棉储备(bèi)库存(cún)，为棉(mián)花(huā)市(shì)场(chǎng)消(xiāo)费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续(xù)上涨，但下游纺企对高(gāo)价(jià)棉(mián)花的接受(shòu)程(chéng)度并(bìng)不高(gāo)，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进(jìn)入淡(dàn)季后，下游订单明(míng)显减少，购销也较为冷清，棉(mián)价的上涨也并未有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑棉在(zài)供应端(duān)利多的推动下强势(shì)上涨。中棉协调查(chá)报告显示，2023年全国植棉(mián)意向面积(jī)为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新疆(jiāng)地区(qū)陆续出(chū)现低温降雨降(jiàng)雪天(tiān)气(qì)，给棉花播种(zhǒng)以(yǐ)及出苗带来了不(bù)利(lì)影响(xiǎng)，进(jìn)一步加剧了市(shì)场对于新年度产量(liàng)大降的担(dān)忧，也为(wèi)减产(chǎn)炒作提供了助(zhù)推(tuī)剂。5月(yuè)新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度回(huí)落，但近(jìn)日(rì)新(xīn)疆地(dì)区迎来强降雨，部分地区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再度引发(fā)了市场对(duì)于(yú)天气的(de)关注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花(huā)播种面积(jī)普(pǔ)遍下降，根据我们的调研结果(guǒ)推算，2023年(nián)新(xīn)疆棉花(huā)种植面(miàn)积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来(lái)，南(nán)北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温不足(zú)，播种(zhǒng)时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月初部分(fēn)地区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰(bīng)雹等极端(duān)天气，导致部分(fēn)棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导(dǎo)致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再(zài)者就是(shì)行业(yè)人(rén)士(shì)对新年(nián)度供应收紧预期增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份国内(nèi)价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月(yuè)初上涨(zhǎng)792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端(duān)方面，在意向种植面积(jī)下降(jiàng)和播种期低温天气的双重作用下，新年度棉花(huā)减产概率(lǜ)大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机率维(wéi)持高位(wèi)，而成(chéng)品库存(cún)仍位于历史偏低水平，整(zhěng)体表现尚可，需(xū)求(qiú)端带来的(de)负反馈(kuì)并不(bù)明显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行业淡(dàn)季(jì)，下游(yóu)需(xū)求存在走(zǒu)弱的(de)预期，短(duǎn)期对国内(nèi)棉(mián)价形成一(yī)定(dìng)的压力。但中长期内需持续复(fù)苏(sū)的逻辑并未(wèi)改变，中国已经成为支撑全球棉(mián)花消费复(fù)苏的主力(lì)军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美高通(tōng)胀问题(tí)持续，使业者(zhě)担忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或(huò)降低居民(mín)对纺(fǎng)织品(pǐn)服装的消(xiāo)费动力(lì)，4月(yuè)初USDA公(gōng)布数(shù)据显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国(guó)外地区(qū)棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的美(měi)棉周度净签(qiān)约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下(xià)降72％，进一(yī)步使市场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉(mián)价(jià)格也随(suí)之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次(cì)公布了对于2023/2024年(nián)度棉市(shì)的供需预测，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全(quán)球棉花消费量大(dà)幅调(diào)增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库存(cún)较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消(xiāo)费将显著(zhù)复(fù)苏，全(quán)球棉(mián)市供需(xū)有望转(zhuǎn)强，支(zhī)撑(chēng)国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事(shì)实(shí)上，在(zài)国(guó)内经济向(xiàng)好预期下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明(míng)显，叠加极端天气对棉(mián)花正常出苗生长带(dài)来(lái)袭扰，供应预(yù)期(qī)收(shōu)缩(suō)，促使棉(mián)企挺(tǐng)价出(chū)货意愿增强(qiáng)，国内棉花价(jià)格随之水涨船(chuán)高；而国外弱预(yù)期背(bèi)景下，消费(fèi)下(xià)滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价(jià)差延续正值(zhí)。国内棉花价(jià)格(gé)回归至外棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素(bù)入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利(lì)好，天润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素(tiān)气对(duì)产量的(de)影响仍有待观察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花产量(liàng)下滑是大概(gài)率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级改(gǎi)造加工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉(mián)抢收大(dà)概率会在(zài)今年重演，中长期棉价重(zhòng)心有望继续抬(tái)升。

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