射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化(huà)谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务(wù)为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研(yán)发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资(zī)之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IP日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家O前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各(gè)射(shè)频日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家芯(xīn)片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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