作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计(jì)局(jú)公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份(fèn)居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是(shì)否到(dào)了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩(suō)论”言过(guò)其实(shí)：一(yī)方面，今(jīn)年初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和(hé)修(xiū)复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖，物价(jià)水平有(yǒu)望回归(guī)正常水平，通(tōng)缩(suō)和(hé)通胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目(mù)录<邵阳学院是几本大学/strong>

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其(qí)实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核(h邵阳学院是几本大学é)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从(cóng)结构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍是(shì)主要(yào)拖累，4月食(shí)品价(jià)格环比下(xià)降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源后，4月(yuè)核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要(yào)拖累。受(shòu)受生猪产(chǎn)能充足(zú)以(yǐ)及(jí)消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上(shàng)市，带动价格(gé)分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方面，小长(zhǎng)假出(chū)行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促(cù)销以及国内(nèi)油价下降影响，交通工具(jù)及(jí)交通工具用(yòng)燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受国内外(wài)市场(chǎng)需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格(gé)波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)时(shí)受(shòu)上年(nián)同期高(gāo)基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生活资料(liào)价格(gé)环比分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格波(bō)动带动国(guó)内油煤加工、化学原料及(jí)制(zhì)品相(xiāng)关行(xíng)业价格环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色(sè)采(cǎi)选相关(guān)行业价(jià)格结束自去年底(dǐ)以(yǐ)来的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供给相对充足的影响下(xià)，价格(gé)环比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们(men)认(rèn)为，应当(dāng)理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常波动区间(jiān)，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成(chéng)扰动。我们(men)认为，应更多关注(zhù)环(huán)比变动(dòng)情(qíng)况(kuàng)以及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央(yāng)猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下半(bàn)年(nián)物价水(shuǐ)平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。