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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自(zì)己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及(jí)其(qí)他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债(zhài)券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面(miàn)的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的(de)停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些空落地(dì)效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐观情关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原(yuán)因来(lái)自于(yú)马来(lái)西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到(dào)年初(chū)国(guó)内疫情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波(bō)动(dòng)，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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