A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过(guò)是一场计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么度(dù)转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的(de)需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有着书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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