5月10日，有消息称部分(fēn)银行相(xiāng)关部门收(shōu)到《关于(yú)调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限的通知》，四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，而通(tōng)知存款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后续货币政(zhèng)策走向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了(le)招商基金研究部首席经济学(xué)家(jiā)李(lǐ)湛、长城基(jī)金(jīn)总经理助(zhù)理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德(dé)信基金、德邦(bāng)基(jī)金(jīn)等公募基金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)看来，本(běn)轮调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的(de)考虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投资(zī)、消费，也被看作是促(cù)进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下半年货币政策(cè)不会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报记者：四大(dà)国有(yǒu)银行为何下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调整机制，自(zì)律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下(xià)调存款利率，人+工念什么 人工念什么姓中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自(zì)律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部分中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌(pái)利(lì)率下调，均是在利率(lǜ)市场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下(xià)，银(yín)行出(chū)于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近(jìn)年息差不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定价压力较大(dà)且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压(yā)降存款成本成为改善息差(chà)的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固定资产投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调(diào)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限有利于(yú)对公客(kè)户留存的活(huó)期资(zī)金投向(xi人+工念什么 人工念什么姓àng)实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，实(shí)体经济综合融资成本(běn)不断(duàn)下降，银行资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益下降较为明显；第(dì)二，银行(xíng)整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三，企业(yè)和居民风险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关(guān)系发(fā)生(shēng)了变化，降(jiàng)低了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的(de)必要性；第(dì)四，协定存款和通(tōng)知存款介于(yú)活期与(yǔ)定期(qī)存款之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活期存(cún)款(kuǎn)与定期(qī)存(cún)款利率进(jìn)行了(le)几轮调整，本次将(jiāng)协(xié)定存(cún)款与通知存(cún)款自律上(shàng)限下调也是要将(jiāng)存款产品线的(de)调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行(xíng)宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利率则为下限人+工念什么 人工念什么姓管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率下限管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股份(fèn)行参与，今(jīn)年(nián)以来的调整(zhěng)更多是延续去(qù)年(nián)9月(yuè)这一(yī)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款利(lì)率(lǜ)补降的进度(dù)。就今年(nián)的经济背(bèi)景而(ér)言(yán)，疫后(hòu)脉(mài)冲式复苏后经济边(biān)际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额(é)储蓄高增(zēng)，实(shí)体(tǐ)融资需求有限，银行(xíng)存(cún)款增(zēng)加，降低存款利率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少(shǎo)信(xìn)贷套(tào)利，助力经济增长。从银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差(chà)的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活(huó)期类(lèi)存款收益(yì)，延续近(jìn)期银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储的成本压力(lì)；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制(zhì)创(chuàng)设以(yǐ)来(lái)，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集中在活期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)，实(shí)际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的(de)存款的利(lì)率(lǜ)调整，当下(xià)有必要(yào)一(yī)次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有效性。银行一(yī)季度净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下(xià)调可以有(yǒu)效降(jiàng)低银行负(fù)债成本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融(róng)数(shù)据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调(diào)，还(hái)要(yào)进一(yī)步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情(qíng)况(kuàng)。对于(yú)存款利(lì)率，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急(jí)。中小银行或(huò)有(yǒu)动力(lì)持(chí)续主动下调存款利(lì)率。长期(qī)来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此银(yín)行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银(yín)行领(lǐng)域(yù)。以地方债为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较好的发(fā)债主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实体经济(jì)资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环(huán)境，一(yī)方面也代表(biǎo)着政策意愿强调(diào)信(xìn)号意义的作用。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面(miàn)临(lín)内(nèi)生动力(lì)不强(qiáng)需求不足的(de)情况，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构性货币政策等(děng)多(duō)项举措给予了实(shí)体经济(jì)所需的一定(dìng)的资金(jīn)投(tóu)放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合融资(zī)成本，后续(xù)需(xū)要财(cái)政政策产(chǎn)业政策等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察跟(gēn)踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短(duǎn)期调(diào)整政(zhèng)策利率的(de)概率(lǜ)不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后(hòu)续(xù)是(shì)否进一步(bù)下调要看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基(jī)准利率下(xià)调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间(jiān)仍存在(zài)，而是否进一(yī)步下调(diào)要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款利率市场化调整机制(zhì)作用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市场化定(dìng)价情况作(zuò)为(wèi)合(hé)格审慎评(píng)估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过(guò)存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差进而保持贷(dài)款(kuǎn)利率维(wéi)持(chí)低(dī)位或继(jì)续(xù)下行，最(zuì)终有利于社会融资成(chéng)本(běn)下(xià)行。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公布的金(jīn)融数(shù)据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债(zhài)利率(lǜ)持续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下调(diào)，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期，国(guó)内降息(xī)预期被进一步强化。海外来看，全球经济(jì)进(jìn)入衰退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束，后(hòu)续(xù)有望(wàng)逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我国(guó)国有大(dà)型商(shāng)业银行和股(gǔ)份制商业银(yín)行的定(dìng)期(qī)存款利(lì)率(lǜ)已告(gào)别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋(qū)。一(yī)方(fāng)面，银行(xíng)仍有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差范围，增(zēng)加银行(xíng)信贷投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动(dòng)力(lì)去下调存款定价(jià)来(lái)保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协定存款、通知存款利率自(zì)律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行(xíng)息差(chà)压力大是(shì)普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下(xià)行(xíng)影响，投资者悲(bēi)观预期被放大(dà)，大量(liàng)资金集(jí)中(zhōng)在银行存款端，此次(cì)存款利率下(xià)调也有望(wàng)带动存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释(shì)放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压(yā)力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银行的对(duì)公活期成本下(xià)降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端(duān)让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次下调(diào)对市场(chǎng)的影响集(jí)中在(zài)以(yǐ)下两点：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部(bù)分(fēn)中小银行的协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击(jī)。本(běn)次上限下调后(hòu)会普遍降低中小行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而(ér)对(duì)股份(fèn)行(xíng)及国有(yǒu)大行(xíng)影响较(jiào)小。②长端(duān)利(lì)率下行仍有空间。市场降息(xī)预(yù)期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，使得对公客户活(huó)期存(cún)款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面(miàn)有利(lì)于(yú)引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)降(jiàng)低了银(yín)行负债成本(běn)，目(mù)前上市(shì)银行协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业资(zī)金(jīn)成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别(bié)是降低银行对公活期存(cún)款成本压力(lì)，减轻银行负债及经营压力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本的(de)下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开了资(zī)产端收益率下(xià)行的空间，或带动(dòng)债(zhài)券(quàn)收益率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有进一步下降的空(kōng)间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近(jìn)年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行使得商业(yè)银行(xíng)净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有(yǒu)进一步调降的(de)预期。一(yī)方面，为支持实体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下(xià)贷款加权平均利率创有统计(jì)以来(lái)新低(dī)，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款市场份额(é)考核压力使得各行下(xià)调存款(kuǎn)利率动力不(bù)足，同样2020年(nián)以来(lái)上(shàng)市银行存量存款(kuǎn)平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降低(dī)全(quán)社会无风险收益(yì)率，利(lì)多永续经营性质(zhì)的票(piào)息资产，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定(dìng)股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降(jiàng)的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期(qī)存(cún)款占比明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬(tái)升，与此同时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动存(cún)款利率下降，促进(jìn)存款流向消费和实际投资。短期(qī)看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动(dòng)流动性继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流(liú)动(dòng)性也有可(kě)能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存(cún)量(liàng)贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望(wàng)带动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)整体下(xià)行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助(zhù)于(yú)压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债(zhài)券，同时(shí)股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也(yě)将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降(jiàng)息释放(fàng)的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币(bì)政策执行报告(gào)以(yǐ)及(jí)2023年(nián)一季度货政例(lì)会均表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此基础上强(qiáng)调(diào)“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实(shí)体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当前长端利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间(jiān)，但这一调降是针对(duì)银行协定存款及通知存(cún)款利率自律上(shàng)限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前(qián)利率环境下，普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者应该(gāi)如何守住(zhù)自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具(jù)应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性。在(zài)存款利率下降的背(bèi)景下(xià)，短债(zhài)基金以及其他固收类基(jī)金在(zài)具一定流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一定的超(chāo)额收益，是(shì)风(fēng)险偏好较(jiào)低(dī)和(hé)风(fēng)险偏(piān)好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)下行加速，当(dāng)前无论从绝对(duì)利率水(shuǐ)平还(hái)是(shì)从信用利差(chà)，都(dōu)回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈(yì)交(jiāo)易下也可(kě)能会(huì)放大市场波(bō)动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选(xuǎn)择防(fáng)守类型(xíng)的产品，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币基金，而(ér)短债基金中要(yào)选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控(kòng)制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋(qū)势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情后(hòu)稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长期(qī)调结(jié)构，政策(cè)发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也(yě)进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整(zhěng)期(qī)，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关注(zhù)行业(yè)估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目(mù)前面(miàn)临低利率(lǜ)环境，需要我们识(shí)别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者而言(yán)，如果(guǒ)不具备相关专(zhuān)业(yè)知识，可以选择(zé)把(bǎ)投资理(lǐ)财交给少数(shù)专业的人来做(zuò)，让(ràng)优秀(xiù)的基金经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋子。具备一(yī)定投资能(néng)力和风控能力的人士可通过(guò)理财和(hé)投资试(shì)图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自(zì)己风险(xiǎn)偏好的(de)方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在评(píng)估自身风险承受能力(lì)后可(kě)适当考虑(lǜ)公募货(huò)币基(jī)金(jīn)、公募中短(duǎn)债基(jī)金、商业银行现(xiàn)金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风险(xiǎn)等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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