财联(lián)社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会(huì)议通知(zhī)的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单(妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行(xíng)板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度(dù)之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的(de)银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束(shù)的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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