北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季(jì)节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债(zhài)收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势的(de)可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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