昨(zuó)天深夜(yè)，美国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代(dài)表举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他(tā)不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。<预期收益率计算公式 预期收益率是什么/p>

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的(de)消息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美联(lián)储可能不(bù)必让(ràng)利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储(chǔ)6月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联(lián)储下月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离(lí)他讲话(huà)前(qián)所(suǒ)创的两个(gè)月来(lái)高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四(sì)所创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势(shì)未(wèi)改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北(běi)京(jīng)时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决不(bù)了任(rèn)何(hé)问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压(yā)力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让(ràng)预期收益率计算公式 预期收益率是什么通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而且银行(xíng)业危机(jī)导(dǎo)致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可(kě)能对经济(jì)增长、就业和通胀造成的负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高的(de)水平就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货(huò)币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是(shì)对(duì)经济增长具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做太(tài)少(shǎo)的风(fēng)险正(zhèng)变得更(gèng)加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期(qī)银(yín)行业(yè)压(yā)力导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预(yù)测的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观点及其(qí)能(néng)实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明(míng)银行业(yè)危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货(huò)币(bì)决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今(jīn)仓交易手续(xù)费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三(sān)是交易者在(zài)对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化(huà)分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检修量增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系(xì)也(yě)存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预期(qī)、库存累库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于(yú)前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库(kù)至环(huán)比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的(de)下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货(huò)分析师(shī)江(jiāng)文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的(de)天(tiān)然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的(de)信(xìn)息落(luò)地(dì)，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价(jià)，这一点从9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在(zài)这(zhè)个供(gōng)需转宽(kuān)松的(de)预期下(xià)，产(chǎn)业(yè)链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货(huò)回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙(shā)河(hé)地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去库(kù)逻辑(jí)下出(chū)现(xiàn)过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润改善(shàn)很多(duō)，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)不及预期的(de)背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是否能带来(lái)现货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过(guò)剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待(dài)的则是中下游的(de)备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期(qī)。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在(zài)需求存在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格(gé)开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离(lí)场或使得低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价(jià)降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将继(jì)续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端(duān)需求(qiú)变动(dòng)来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注(zhù)下游深加(jiā)工订(dìng)单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地产施(shī)工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面(miàn)或维(wéi)稳。

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