银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历(lì)史新(xīn)低，市值一(yī)度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几个(gè)星期以来，第一(yī)共和银行已在为其部分业务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购方(fāng)担心承(chéng)担过(guò)多(duō)风险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人(rén)士(shì)报(bào)道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能(néng)否(fǒu)在未来(lái)的日子(zi)继续经营下去(qù)，也不(bù)知道联邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的(de)接管）目前正(zhèng)变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽管此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示美(měi)国上(shàng)周(zhōu)原油库存降幅大于(yú)预(yù)期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延(yán)续前一(yī)交易日(rì)的跌势，目(mù)前(qián)已(yǐ)经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行评(píng)级(jí)，将限制第一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩大的(de)经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如(rú)何选择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来(lái)，对于(yú)美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息(xī)的大方向，只不过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点的(de)大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具有(yǒu)很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格(gé)指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和(hé)美国银(yín)行业危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我(wǒ)们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲击(jī)的影响(xiǎng)大(dà)约将(jiāng)在三、四季度(dù)出(chū)现，短期经济(jì)减速不至于(yú)引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美联(lián)储加息(xī)的经验(yàn)来(lái)看，高通胀下的(de)美联储(chǔ)加息并不会(huì)因经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行担忧引(yǐn)发(fā)银行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于当(dāng)前美(měi)国(guó)商业(yè)银行危(wēi)机主要是资产负责(zé)错配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷(dài)危(wēi)机时那(nà)样(yàng)的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来(lái)看，政策部门应对危机(jī)的速度和积(jī)极性非常高，在(zài)这种形式(shì)下(xià)，去押注系统性风(fēng)险发(fā)生概(gài)率比较低(dī)的。对于通胀率，当前(qián)市场(chǎng)主流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定降息(xī)概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控(kòng)的风(fēng)险，如金融机构或(huò)者非(fēi)金融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个(gè)通胀(zhàng)水平预测下(xià)，美联储(chǔ)是不会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十(shí)年来(lái)的(de)最高水平(píng)进一步回(huí)落多(duō)少这一争论，全球知名机构的(de)基金经(jīng)理们也开始(shǐ)产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一(yī)方是(shì)安联(lián)环(huán)球投(tóu)资(zī)和(hé)西部信托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这(zhè)意(yì)味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对(duì)粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行(xíng)的政策制定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最(zuì)终可(kě)能不得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和(hé)银行业(yè)信贷收(shōu)紧导致消费者信(xìn)心指数(shù)下降，消费(fèi)支出增速放缓是(shì)确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美国(guó)经济继续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美(měi)国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温(wēn)，但(dàn)不(bù)至于(yú)出(chū)发(fā)市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来(lái)并不(bù)排(pái)除由于(yú)经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的资(zī)产负债表和收(shōu)入状况边际上会有(yǒu)恶化也是(shì)情理之中；但(dàn)美国(guó)居民部门已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶(è)化(huà)，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪(xù)的催化有两方面的背景，一是按照历史经(jīng)验(yàn)看(kàn)，海(hǎi)外加息结束到降息之间(jiān)就是(shì)一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能(néng)够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复(fù)苏环比(bǐ)高点已经(jīng)看到，同比高点接近看到(dào)，在中国(guó)没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的(d87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些e)情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的(de)主(zhǔ)线题材下跌(diē)与海(hǎi)外银行(xíng)业(yè)危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升(shēng)级的导火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今(jīn)年大(dà)的宏观(guān)周期(qī)和前几年(nián)有所不(bù)同，国内和海(hǎi)外出现(xiàn)明(míng)显的周期背(bèi)离(lí)，且海外(wài)的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快(kuài)，所(suǒ)以不(bù)至(zhì)于出现(xiàn)单边的持续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的(de)操作思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时(shí)也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有色金属研究总(zǒng)监(jiān)展大(dà)鹏表示(shì)，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背景和一个触(chù)发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的(de)概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不(bù)确定性(xìng)风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发(fā)市(shì)场对银行(xíng)业(yè)危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快(kuài)速(sù)回升，成为有色板块(kuài)全(quán)面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏观情绪(xù)对市(shì)场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加(jiā)息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加(jiā)息预(yù)期降低。加(jiā)息预期(qī)降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不(bù)应停止，市场又继(jì)续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国(guó)海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复(fù)的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表的大(dà)部(bù)分品种还在区间运行(xíng)，除(chú)了锌的空头(tóu)势头较(jiào)为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季(jì)度(dù)是有色金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度(dù)出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一(yī)样的声音。一(yī)是87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌板等(děng)行(xíng)业样本企(qǐ)业开工率却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持(chí)续去化，但速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)；二是部(bù)分下游加工企业订单(dān)难以为继，且产成(chéng)品库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意(yì)味(wèi)着之前的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观环境并不支(zhī)持价格高走，同时国(guó)内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流出规避不确定性(xìng)风险，价格(gé)出现回调并(bìng)不(bù)意(yì)外，昨日有色价(jià)格快(kuài)速回落也是近段时间(jiān)对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前(qián)持续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工(gōng)面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一步(bù)的增(zēng)长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的(de)总(zǒng)体(tǐ)预测(cè)值(zhí)普遍也没(méi)有(yǒu)高于3月，虽然下降数(shù)值也不大(dà)，但也没能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳(yàn)表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期(qī)过于(yú)一致，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕(tì)这种市场过(guò)于一致的(de)情况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美联储(chǔ)的结果导向很可(kě)能使得加息时(shí)间(jiān)或者幅度(dù)超预期，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色板(bǎn)块(kuài)多(duō)数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因(yīn)此，我对(duì)整个板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资(zī)者可以用(yòng)振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多(duō)的(de)是反(fǎn)映市场对未来(lái)一个季度(dù)、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对(duì)有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著(zhù)，短(duǎn)期可(kě)关注供求现状与价格趋势(shì)的(de)关系以及(jí)可能(néng)突发的风险(xiǎn)事件上。“对(87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些duì)有色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的(de)位(wèi)置和时间(jiān)节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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