射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似(shì)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发(fā)的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下(xià)半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发(破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入(rù)了慧智微的(de)股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射(shè)频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来每个(gè)射频细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金、深创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设、总部基(j破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点ī)地及(jí)上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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