申万一(yī)级的半导体行业涵盖消费(fèi)电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市(shì)值权重(zhòng)最大的是半导体行业，该行业涵盖(gài)132家上(shàng)市公司。作为国家芯片战略(lüè)发(fā)展的重点领域，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未(wèi)来前景广阔等特(tè)点，也因此成为A股市场有(yǒu)影(yǐng)响(xiǎng)力的科技板块。截至(zhì)5月10日(rì)，半导体行业总市(shì)值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企(qǐ)业市值在1000亿元以上(shàng)，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业(yè)数量还(hái)是沪深(shēn)300企业数量，均(jūn)位居(jū)科技类行(xíng)业前列。

　　金融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)发现，半导(dǎo)体行(xíng)业自2018年以来经过(guò)4年快速发展，市场规模(mó)不断(duàn)扩大，毛利(lì)率稳步提升，自主研发(fā)的环境下(xià)，上(shàng)市公司科技(jì)含量越(yuè)来(lái)越高(gāo)。但与此同时，多数上市公(gōng)司业绩高(gāo)光时(shí)刻在2021年，行(xíng)业面临(lín)短期(qī)库存(cún)调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业(yè)绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存(cún)风险(xiǎn)加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三(sān)方面因素致前5企(qǐ)业市占率下滑(huá)

　　半导体(tǐ)行(xíng)业的132家公司，2018年(nián)实现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿(yì)元，复合增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学(xué)模组、通讯产品集成的闻(wén)泰(tài)科技(jì)，从(cóng)2019至2022年连续4年营收(shōu)居(jū)行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技(jì)营收稳步增长，但半导体行业上市(shì)公司的(de)营(yíng)收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业，2018年(nián)长电科(kē)技、中(zhōng)芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居前5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司(sī)营收占比(bǐ)下滑，或主(zhǔ)要由三方面(miàn)因素导(dǎo)致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技(jì)等头部企业营(yíng)收增速放缓，低于行业(yè)平(píng)均增速(sù)。二是(shì)江(jiāng)波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体(tǐ)量居(jū)前的企业不(bù)断(duàn)上市，并在(zài)资本助力(lì)之下营收(shōu)快速增长(zhǎng)。三是当半导体(tǐ)行业处于国产(chǎn)替代化、自主研发(fā)背景(jǐng)下的高成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业营(yíng)收高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正(zhèng)增(zēng)长企业占比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增(zēng)速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受(shòu)到电子产品全(quán)球(qiú)销量(liàng)增速放缓、芯片库存高位等因(yīn)素影响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿(yì)元，同比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正增(zēng)长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业(yè)净(jìng)利润(rùn)腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家企业净利(lì)润(rùn)增速在100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业增(zēng)速(sù)在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业(yè)来(lái)看，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等业(yè)务矩阵，受益于(yú)先进的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大(dà)的设计能力，公司(sī)得(dé)到(dào)了相关(guān)客户的广(guǎng)泛(fàn)认可。去年芯原股份以455.32％的增速(sù)位列(liè)半导体行(xíng)业之(zhī)首，公(gōng)司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份2022年净利润体量排名(míng)行业第92名，其较(jiào)快(kuài)增速与低基(jī)数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利(lì)润基(jī)数，北方华创归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下(xià)增速最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)居前(qián)的10大(dà)企业(yè)

隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体>

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存(cún)风险显现(xiàn)

　　在对半(bàn)导(dǎo)体行业经营风(fēng)险分(fēn)析时，发现(xiàn)存货周转(zhuǎn)率反(fǎn)映了分(fēn)立器件、半(bàn)导体(tǐ)设备等相关产品的周转情况，存(cún)货周(zhōu)转率下(xià)滑，意味产品(pǐn)流通速度变慢，影(yǐng)响企(qǐ)业现金流能力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注(zhù)意的是(shì)，存货周转率这一(yī)经(jīng)营风险指标反(fǎn)映(yìng)行业是否(fǒu)面临库(kù)存风险，是(shì)否出现(xiàn)供过于求(qiú)的(de)局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体(tǐ)而言(yán)，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数与(yǔ)2020年基(jī)本持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，2022年半导体行业存(cún)货周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该(gāi)年(nián)这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市(shì)值居中上(shàng)位置的企业，2022年(nián)存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)均为1.31，较2021年分(fēn)别下降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低于行(xíng)业中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提(tí)升，10家(jiā)企(qǐ)业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业上市(shì)公司整体毛(máo)利(lì)率呈现(xiàn)抬升态势，毛利(lì)率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导(dǎo)体行业毛利率中位数(shù)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求放(fàng)缓(huǎn)至部分芯片元(yuán)件降价销售等因素有关。2022年(nián)半导体(tǐ)下(xià)滑5个百分点以上企(qǐ)业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也(yě)说明了与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最高(gāo)的臻镭科技(jì)达(dá)到(dào)87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营体量较大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用(yòng)增长四成(chéng)，研发(fā)占比不(bù)断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡(kǎ)脖子、国内自主研发上行趋势的背景下，国内半导(dǎo)体企业需要不断通过研发投入，增加企业竞争力，进而对长(zhǎng)久业(yè)绩改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累(lèi)计(jì)研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新(xīn)高。具(jù)体公(gōng)司而言，2022年132家企业研发(fā)费(fèi)用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明(míng)2022年半数企业研发(fā)费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家企业增(zēng)长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际(jì)、闻泰(tài)科技(jì)和海(hǎi)光信息，2022年(nián)研发费(fèi)用增(zēng)长在6亿元以上居前。综(zōng)合研发费(fèi)用增长率和增长金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思(sī)瑞浦等(děng)企(qǐ)业比较突出(chū)。

　　其(qí)中，紫光国(guó)微(wēi)2022年研(yán)发(fā)费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国(guó)内首款支持(chí)双模联网的联(lián)通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集(jí)成电路(lù)产(chǎn)品(pǐn)进入C919大型客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石(shí)英谐振器产业(yè)化(huà)”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体 style="BORDER-TOP-COLOR: #000000; BORDER-TOP-WIDTH: 1px" border="1" alt="7" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181711357.png">

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中(zhōng)位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业(yè)研发意愿增强，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其(qí)中，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅连续3年研(yán)发费(fèi)用占比(bǐ)在10％以上(shàng)，2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用还在(zài)3亿元以上(shàng)，可谓既(jì)有研发(fā)高占比又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发(fā)费用支出15.23亿(yì)元。目前(qián)公司思元370芯片及加速卡在众多行(xíng)业领域中(zhōng)的头(tóu)部公司(sī)实(shí)现了(le)批量销售或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体