昨夜，美(měi)国银(yín)行股持续(xù)暴跌，内外盘(pán)商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地时间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)股三大指数集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳(nà)指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国(guó)地区性(xìng)银行股(gǔ)又崩(bēng)了，第一(yī)共和银行股价重挫(cuò)，盘(pán)中一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历(lì)史新(xīn)低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于美(měi)国(guó)地(dì)区性银行(xíng)股再次大跌，导致美国(guó)国债价格飙升，短期市场利率(lǜ)大幅(fú)下跌，债券交易员不再完全押注美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的(de)美(měi)联储利率掉期合约(yuē)目前反(fǎn)映出，央行(xíng)基准利率仅(jǐn)比当前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗示(shì)未来两次(cì)FOMC会议中有一次加息的可能(néng)性(xìng)约为80％。而本周早些时候，交易员认为(wèi)美联储(chǔ)在5月(yuè)份加(jiā)息几乎(hū)是肯(kěn)定的(de)，且6月份有可能进一(yī)步加息。除了大幅降(jiàng)低加(jiā)息(xī)的可(kě)能(néng)性外，掉(diào)期交易还(hái)显示，市场(chǎng)对(duì)利率见顶后美联储降息的押注有所(suǒ)增加，他们预计到年(nián)底(dǐ)联邦基金利率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商(shāng)品方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报(bào)80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日(rì)23时收盘(pán)，国内期货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)2.15％，报77.07美(měi)元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货(huò)收跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶。外盘有(yǒu)色(sè)金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫(gōng)发布(bù)声明称，美国总统拜登将(jiāng)否(fǒu)决众议院议长、共(gòng)和党领袖(xiù)麦(mài)卡锡(xī)提出的债务上(shàng)限方案。白宫称(chēng)：众(zhòng)议院共和(hé)党(dǎng)人(rén)必须在没有任何要求和(hé)条件的情(qíng)况下打消违(wéi)约的可能(néng)性，并解决(jué)债务上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项将债务上限问题(tí)和削减(jiǎn)支出捆绑的计划，要(yào)将债务上限上调1.5万亿美元，但同时(shí)还要削减4.5万亿美元(yuán)的(de)政府支出。

　　同在(zài)周(zhōu)二，美国财(cái)政部长耶伦警告(gào)称，如果美国国会不提高政(zhèng)府的债务上限，由此产(chǎn)生的债务违(wéi)约将在美国引发(fā)一(yī)场(chǎng)“经济灾难”，使未来几(jǐ)年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务(wù)违(wéi)约将导(dǎo)致失业率上升(shēng)，同时(shí)使美国家(jiā)庭在抵押贷款、汽车(chē)贷款(kuǎn)和(hé)信用卡上的(de)支出(chū)增加。耶伦称(chēng)，提高或暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上限是国会的一项“基(jī)本责任”，如(rú)果违约将产生一场经济和金融(róng)灾难，使(shǐ)借贷成(chéng)本永久提高，增(zēng)加未来的投资成本。如果不提高债(zhài)务(wù)上限，美国(guó)企业将(jiāng)面临信贷市场(chǎng)的恶化，政府(fǔ)将可能无法向军人家庭和依赖社会保障的老(lǎo)年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登正式宣布，他将参加(jiā)2024年的(de)连任(rèn)竞选。法新社称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁(suì)高(gāo)龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特(tè)上写道：“每(měi)一(yī)代(dài)人都要经历为了民主挺身而(ér)出的时刻，为(wèi)了他们的基(jī)本自由(yóu)挺身而(ér)出。我(wǒ)相信这(zhè)是(shì)我(wǒ)们的时刻。这就(jiù)是我竞选连任美国总统的(de)原因。加入我们，让(ràng)我们完成这项任务(wù)。”拜登还附上了一段视(shì)频。

　　法新(xīn)社分(fēn)析(xī)称，目前拜(bài)登在民(mín)主党内(nèi)部没(méi)有真正的(de)挑战者，但他的(de)年龄可能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜(bài)登(dēng)已经80岁，到(dào)第二任期结束(shù)时，这位(wèi)资深民主党人将年满86岁。

　　美(měi)国全(quán)国广播公司（NBC）上周(zhōu)末发(fā)布的一(yī)项民调显示，70％的(de)美国人包(bāo)括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应该参选。不支持他参(cān)选的人中，69％的人认(rèn)为年龄是一个(gè)主要(yào)或(huò)次要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动节期(qī)间风控工(gōng)作(zuò)安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易(yì)所公(gōng)布(bù)劳动节期间有关(guān)工作(zuò)安(ān)排，调整相关期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一(yī)个未出现单边市(shì)的(de)交易日(rì)收盘(pán)结算(suàn)时，铜、铝、锌(xīn)、铅期(qī)货(huò)合(hé)约的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白银(yín)期(qī)货合(hé)约的(de)交易保证金比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易(yì)后，自第(dì)一个未出(chū)现单(dān)边市的交易日(rì)收盘(pán)结算时，黄(huáng)金期货合(hé)约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为7％；其(qí)他品(pǐn)种期货合约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复(fù)至(zhì)原(yuán)有水平。

　　上期能源方(fāng)面，自4月27日起第一个未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，国际(jì)铜期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；低硫燃料油期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调(diào)整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自第一个(gè)未出现(xiàn)单边市的(de)交易(yì)日(rì)收盘结算时，所有品(pǐn)种期货(huò)合约(yuē)的交易保证金比例(lì)和涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢(huī)复至原(yuán)有水平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为9％，其中纯(chún)碱(jiǎn)2305合约的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)仍为(wèi)12％；白糖(táng)、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合约的交易保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍(réng)为(wèi)13％。5月4日恢(huī)复交易(yì)后(hòu)，自品种持(chí)仓量(liàng)最大的(de)合约未出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边市的第(dì)一个交易日结算(suàn)时起，上述品种期货合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至调(diào)整前水平。

　　大商(shāng)所通知称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起，豆(dòu)粕、豆油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度调整为(wèi)7％，交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为8％；棕榈(lǘ)油(yóu)、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯(xī)和(hé)液化(huà)石油气期货合(hé)约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)8％，交(jiāo)易保证金水平调整为9％；其他(tā)期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维持不(bù)变。5月(yuè)4日恢复(fù)交易后，在各期货持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单(dān)边无(wú)连续报价的第(dì)一个交易日结算时起，黄大(dà)豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保证金水平调整为(wèi)7％，投机交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯(xī)、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯乙烯(xī)、乙二(èr)醇、苯乙烯和液(yè)化石油(yóu)气(qì)期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平恢复至节前标(biāo)准；其他期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易保证金水平维持不(bù)变。

　　中金所公告(gào)称，自(zì)4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指(zhǐ)期货各合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关(guān)品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的(de)合约未出现(xiàn)单边市的第一个(gè)交易日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指期货(huò)各合约的交易保(bǎo)证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期(qī)权各合约的(de)保证金(jīn)调(diào)整系数根据相应股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)和交易(yì)保证金标准调(diào)整为9％和(hé)11％。5月4日(rì)恢(huī)复(fù)交易后，在工业硅品种持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌(diē)停板单(dān)边无连续报价的第一个交易日结算(suàn)时起(qǐ)，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)和交(jiāo)易保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生(shēng)猪期(qī)价大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪期现(xiàn)货价格走势背离，期货(huò)主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截至4月(yuè)25日(rì)，全国均价(jià)15.24元/公斤(jīn)，环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因有(yǒu)四点：一是短期(qī)二(èr)次育肥造成货源有所收紧；二是来自(zì)政(zhèng)策面的支撑；三是近期降雨导致调运不(bù)便；四是“五一(yī)”假期需求支撑(chēng)。不过，盘面主要以(yǐ)预期为主，昨(zuó)日盘面下跌的主要逻(luó)辑依旧在于产业基本(běn)面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜(xī)售推涨情绪较(jiào)浓，且南北部分区(qū)域(yù)二次育肥采购量增加，政策消息稳市信号相(xiāng)对(duì)强烈(liè)，期现(xiàn)货价格(gé)同(tóng)时上涨。然而(ér)，生(shēng)猪(zhū)期(qī)货2307、2309合约虽有乐观(guān预期收益率计算公式 预期收益率是什么)预期(qī)，但已(yǐ)注(zhù)入升(shēng)水(shuǐ)，反弹至养(yǎng)殖(zhí)成本附近明(míng)显承压。同(tóng)时，套保资金介入。因(yīn)此周二期(qī)货盘面减仓大跌。”华联期货(huò)生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看(kàn)，截至(zhì)3月末，全国(guó)能(néng)繁母猪存栏(lán)相当于正常(cháng)保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母(mǔ)猪存栏以及生(shēng)猪存栏依旧处于高(gāo)位，意(yì)味着(zhe)今(jīn)年一季度去产(chǎn)能不(bù)及预期，供应偏宽松是事实。从目(mù)前的存栏以及屠宰(zǎi)企业库存(cún)来看，今年(nián)下半年(nián)市(shì)场不会出现生猪货(huò)源紧张或猪肉紧张的状态(tài)，供应宽松大概率延长至今年下(xià)半年。

　　格林(lín)大(dà)华期货(huò)生猪(zhū)分析师张晓君介绍，从月度(dù)初生仔猪来看，农业部监(jiān)测数据显示，去(qù)年(nián)9月到(dào)今年2月(yuè)全(quán)国新生仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对应到今(jīn)年7月(yuè)生猪(zhū)出栏供给相对(duì)充足。从出栏体重(zhòng)来看，当(dāng)前生猪(zhū)出栏均重仍接近123公斤，同比去年增(zēng)加约(yuē)3％，预计二育(yù)猪源仍(réng)将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一提的是，目(mù)前生(shēng)猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化(huà)方向发展，而且规模化占比(bǐ)得(dé)到明显提升(shēng)。蒋琴表(biǎo)示(shì)，今(jīn)年猪(zhū)场中大猪存栏量明显高(gāo)于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年中央(yāng)一(yī)号文件(jiàn)将“稳定生(shēng)猪基础产能”目标(biāo)细化为“强(qiáng)化(huà)以能(néng)繁母猪为(wèi)主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定在(zài)4100万头的正常(cháng)保有量，可见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来看(kàn)，随着屠(tú)宰(zǎi)场持续(xù)入冻，冻(dòng)品(pǐn)库(kù)存持(chí)续(xù)攀升。卓(zhuó)创资讯数据显示，截(jié)至4月(yuè)20日，全国冻品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库，目前冻品的(de)高库(kù)存水平(píng)将抑制(zhì)猪(zhū)价(jià)上涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向(xiàng)好发展态(tài)势，政策引(yǐn)导及市场预期向好，加上居(jū)民收入增加、消(xiāo)费意愿增强等利好因素，都(dōu)是猪肉消(xiāo)费的(de)助(zhù)力。但是，实际(jì)需求却一直不温不(bù)火。目前看，今年(nián)生猪的需求大概率(lǜ)将(jiāng)回(huí)归到正常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在于冻品入(rù)库(kù)以及二(èr)育支撑(chēng)，终端(duān)需求(qiú)无实质性好转。目(mù)前“五(wǔ)一(yī)”备货基本收尾，从走量看并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)提升，随着二(èr)季度(dù)气温(wēn)升高，需求逐步降低，预计需求再次回归至(zhì)低迷状态。4月底(dǐ)到(dào)5月预(yù)计集(jí)团(tuán)企业出栏计划(huà)或继(jì)续增加，市场(chǎng)整体处于供大(dà)于(yú)求(qiú)状态，现(xiàn)货价格“五(wǔ)一”后或继续回落为主，盘面升水状态下短期(qī)缺(quē)乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整(zhěng)体供给相对充(chōng)足(zú)，限制猪价大(dà)幅上涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前(qián)，终端备货启动，集团(tuán)场(chǎng)缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基(jī)本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期预期收益率计算公式 预期收益率是什么货(huò)盘面(miàn)资金已经提前反映了市场情绪。建议投资者控(kòng)制仓位，防范假(jiǎ)期(qī)风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合(hé)来看，猪价颓势(shì)不改，大概率仍将保持低位盘整运行(xíng)状态。不过(guò)，市(shì)场预期二季(jì)度(dù)二次育肥缓(huǎn)慢入场，行(xíng)情(qíng)或好于一季度。按照官(guān)方(fāng)能繁存(cún)栏数据推(tuī)算(suàn)，今年3到10月(yuè)，生猪理论出栏量处于(yú)逐步增加的阶段，并(bìng)于10月份达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪(zhū)理论出栏量大概(gài)率环比下降。而11月(yuè)份正(zhèng)值(zhí)猪肉消费旺季，供减需增(zēng)预期下，相对(duì)支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价(jià)格相对(duì)坚挺。不过(guò)在(zài)国家良(liáng)好调控(kòng)之下(xià)，能繁母(mǔ)猪(zhū)产(chǎn)能并未(wèi)过度(dù)去化，生猪存出栏量保(bǎo)持(chí)稳定，猪价不具备持续大(dà)幅上(shàng)涨的基础(chǔ)条件。在国家(jiā)政策端稳(wěn)定(dìng)猪(zhū)价(jià)意愿强(qiáng)烈(liè)的(de)背(bèi)景下，期价上行压(yā)力恐加大，追(zhuī)涨风险积聚(jù)，操作上(shàng)，建(jiàn)议养殖端(duān)锚定成(chéng)本，择机(jī)卖(mài)出套保锁定利预期收益率计算公式 预期收益率是什么润(rùn)为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续(xù)第三个交易日下滑(huá)，并触及(jí)约一个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油(yóu)行情变化(huà)多集中在需求端(duān)的扰动，一方面，印度洗船(chuán)事件为盘面(miàn)带来了压力；另一方面，市场对于第(dì)二波新冠(guān)疫情可(kě)能到来从而降低国内需求的担(dān)忧则进一步加速了盘面下(xià)滑。”国联期货农产品事业部分(fēn)析师(shī)姜(jiāng)颖(yǐng)告诉期货日报记(jì)者，根据新加(jiā)坡、日本等海(hǎi)外经验，第二波(bō)疫(yì)情的波及(jí)范围预计(jì)很大概率将小于第一波，短期情绪释放后，棕榈油将回归基本面(miàn)。从(cóng)相(xiāng)关因素(sù)的梳理来(lái)看，目前处(chù)于短多长空的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙(sūn)啸(xiào)介绍(shào)，开斋节后市(shì)场延续了产地未来供需转(zhuǎn)宽松的交易逻(luó)辑。马(mǎ)来(lái)西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报(bào)价(jià)分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上(shàng)一个(gè)交易日(rì)均(jūn)有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对(duì)东南(nán)亚地区棕榈(lǘ)油食用需求转入淡季以及印尼可(kě)能放松(sōng)DMO出口限制(zhì)的(de)担忧。产地供需偏(piān)宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量(liàng)后得到(dào)强(qiáng)化。数据显(xiǎn)示(shì)，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达(dá)425.2万吨(dūn)，为(wèi)历史同(tóng)期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅(fú)远(yuǎn)低于平均季节(jié)性减(jiǎn)量。目前产(chǎn)地已步(bù)入增产(chǎn)季，在马来西(xī)亚摆(bǎi)脱洪水扰动后，产(chǎn)区(qū)未来整体(tǐ)产量可(kě)能非常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主(zhǔ)要进口国植物(wù)油供(gōng)应(yīng)充(chōng)足，印度(dù)3月棕(zōng)榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植物油库存则继(jì)续增高至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响或将冲击印度对棕(zōng)榈油进口。”徽(huī)商(shāng)期货油脂油(yóu)料(liào)分析师郭文(wén)伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显示(shì)，马来西亚(yà)4月1—25日(rì)棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然(rán)而(ér)棕榈油已经步入季节性增产周期，据(jù)SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势(shì)。不过，4月(yuè)份处在复(fù)产初期(qī)，且今年4月(yuè)份(fèn)工(gōng)作日较少，产量(liàng)预计在150万吨(dūn)以下，4月(yuè)底马来西亚棕(zōng)榈油库存预计(jì)开始小幅度累(lèi)库(kù)，且(qiě)随着(zhe)复产利多增强(qiáng)和出口前(qián)景不佳持续，后期马棕继续面(miàn)临累库压(yā)力，棕(zōng)榈油行情或(huò)维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印度SEA数(shù)据(jù)显示，3月份印度食用(yòng)油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性(xìng)中性位置，其中棕榈(lǘ)油进口量高(gāo)达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是其(qí)国内食用(yòng)油峰值库存(cún)问题仍未解决。截至3月末(mò)，其食用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根(gēn)据目前已经走(zǒu)负的国际豆棕(zōng)差(chà)，预计4—6月国际(jì)棕榈油(yóu)进口(kǒu)需求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外，国(guó)内方面，郭文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)严重倒(dào)挂，远月(yuè)有(yǒu)所修复，近月进(jìn)口偏(piān)低，远月(yuè)买(mǎi)船有所增加(jiā)。海关数(shù)据显示(shì)，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油(yóu)港口库(kù)存仍(réng)处在历史同期高(gāo)点，截(jié)至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下降(jiàng)，随着气温升高及棕榈油消(xiāo)费(fèi)进一(yī)步好(hǎo)转，需求有望(wàng)回升，国内棕榈油(yóu)继(jì)续呈(chéng)现去库(kù)走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙(sūn)啸认(rèn)为，短期连盘(pán)棕榈油仍将随(suí)油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份(fèn)东南亚天气值得(dé)关注，目(mù)前(qián)已有少雨迹象，泰国最(zuì)为明显，印(yìn)尼(ní)次之。如果(guǒ)出现(xiàn)持续干燥天(tiān)气，产(chǎn)区(qū)增产节奏将被打破，届时，棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短期棕(zōng)榈油(yóu)尚存利多因素支撑(chēng)。国内贸易商(shāng)进口利(lì)润深度亏损，5月船(chuán)期频现洗船，进口到港(gǎng)数量将明(míng)显减少。在此基(jī)础上，随(suí)着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季节(jié)性回(huí)暖(nuǎn)。第二轮疫情虽(suī)可能有(yǒu)影响，但无法改变消费逐步恢(huī)复的(de)大势，国内库存短期内仍(réng)可能加速去化。长(zhǎng)期市(shì)场(chǎng)对(duì)于未(wèi)来供应充裕(yù)的预期基(jī)本一致。天气情况有所(suǒ)好转，马来西亚与印尼步入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产(chǎn)地存在累库预期(qī)。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国际豆粽FOB价(jià)差处于历史(shǐ)极低负(fù)值，棕榈油价格丧(sàng)失竞(jìng)争优(yōu)势，在(zài)豆油、菜油未来存(cún)在集中供应压力的情况(kuàng)下，棕榈(lǘ)油(yóu)长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利(lì)多因素对(duì)盘面有一定(dìng)支撑，价格或(huò)以(yǐ)区间调整为主。长(zhǎng)期来看(kàn)，棕(zōng)榈油将逐渐演(yǎn)变为(wèi)供强需(xū)弱格(gé)局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价(jià)格重心或(huò)逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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