金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(mě索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的i)元(yuán)、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成(chéng)本分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集(jí)团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过(guò)90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及(jí)经销(xiāo)开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称(chēng)大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年(nián)就将川酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订(dìng)了(le)OEM代(dài)工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴(wú)向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六福的(de)广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福(fú)迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时(shí)代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中(zhōng)度看趋(qū)势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复(fù)没(méi)有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级空间基(jī)数(shù)变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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