大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结(jié)束了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策(cè)靠前(qián)协同发(fā)力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济(jì)转型(xíng)升(shēng)级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒(dào)下的银(yín)行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭(xí)击(jī)时(shí)普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的(de)时间(jiān)和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未(wèi)经授权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方(fāng)面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位(wèi)于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为(wèi)对(duì)乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情诱发(fā)的(de)过度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策(cè)预期(qī)回(huí)归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思(bào)季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑(zhù)底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明(míng)显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏(sū)势(shì)头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市(shì)场(chǎng)机(jī)会仍大(dà)于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的(de)资(zī)源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原(yuán)油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前(qián)经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起始和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明资(zī)本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经济回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的(de)战术(shù)调(diào)整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国(guó)企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美(měi)联(lián)储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和(hé)，将极(jí)大地利(lì)于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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