财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重要(yào)问题终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作(zuò)为(wèi)标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发(fā)生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务(wù)”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急(jí)交易中人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么>人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)额减记(jì)，此举也引发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据存(cún)管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过(guò)190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖，意(yì)味着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的(de)董事(shì)会，同时(shí)在“可(kě)预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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