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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础设施机(jī)构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的(de)机(jī)制安(ān)排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为(wèi)上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集(jí)中清算(suàn)业务(wù)的清算(suàn)会员(y像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的uán)或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的(de)境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处理情(qíng)况的公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不(bù)进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的(de)强力反弹是(shì)由基(jī)本面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度业绩大(dà)增(zēng)，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超预期(qī)下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆(dòu)系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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