昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于(yú)“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道(dào)双方(fāng)是(shì)否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的压力可能影响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环(huán)境收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能(néng)不必让利率升到(dào)原(yuán)应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能(néng)性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平(píng)一(yī)周前水平(píng)，都(dōu)止住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本(běn)周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议(yì)长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率路(lù)径(jìng)线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的(de)目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成(chéng)的负(fù)面影响(xiǎng)，可(kě)能(néng)无需（继续）加(jiā)息(xī)至那么高(gāo)的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太多与做(纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗zuò)太少的(de)风险正变(biàn)得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷(dài)收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能力观察更(gèng)多数据(jù)和(hé)未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度经济预测的(de)准确(què)度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在(zài)不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史性高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业(yè)压(yā)力(lì)将(jiāng)影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商(shāng)所(suǒ)发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在对冲(chōng)操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需(xū)关系(xì)也(yě)存在(zài)一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万(wàn)吨，后(hòu)续(xù)2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增产能和低(dī)成(chéng)本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源(yuán)点火的(de)信息(xī)落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市(shì)场也已充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月(yuè)合(hé)约的深(shēn)贴(tiē)水可(kě)以得(dé)到验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向(xiàng)期(qī)货回归(guī)的方式(shì)收(shōu)敛(liǎn)基差上(shàng)可以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和(hé)低需求(qiú)逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来(lái)现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需要(yào)等(děng)待的则是中下游的(de)备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是(shì)否存在旺(wàng)季的(de)预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需(xū)求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧(jiù)具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是(shì)供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓的(de)变化(huà)，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是基(jī)差不再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式来修复(fù)；二是月供需预(yù)期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的后续投(tóu)产(chǎn)进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来(lái)判断是否维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重点关(guān)注(zhù)下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后期地(dì)产(chǎn)施工端主(zhǔ)体(tǐ)封(fēng)顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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