银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘(pán)不(bù)久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经(jīng)历(lì)至(zhì)少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报(bào)》报道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担(dān)心(xīn)承担过(guò)多风(fēng)险。目前可能的解决方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资(zī)300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或者(zhě)由欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好(yóu)美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道，白(bái)宫或(huò)美国财政部无意干(gàn)预(yù)该银行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不知道这(zhè)家银行能否(fǒu)在(zài)未(wèi)来(lái)的日子(zi)继续(xù)经(jīng)营下去，也不(bù)知(zhī)道联邦存款保险公司是(shì)否(fǒu)会对(duì)此家(jiā)银行发表“破(pò)产声明(míng)”。但他说：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的接管）目(mù)前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅(fú)快速扩(kuò)大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数据(jù)，对美国(guó)经济衰退的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一(yī)共和银(yín)行收跌近30％再创历(lì)史新低(dī)，最(zuì)新(xīn)报道称，美(měi)国(guó)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行(xíng)评级，将限(xiàn)制第一共和银行(xíng)从(cóng)美联储(chǔ)取得融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险(xiǎn)不断，让美联(lián)储5月的(de)加息路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇看来，对(duì)于美联储货币政策，大(dà)概率还是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力度(dù)会(huì)维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率(lǜ)和美(měi)国银行业危机引发(fā)了经济减速(sù)，但是(shì)据我们测算当前美(měi)国私(sī)人部门资产负债表受冲(chōng)击(jī)的影(yǐng)响大约将在三、四季度(dù)出(chū)现，短期经济减速不至于(yú)引发美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储加(jiā)息并不会因经(jīng)济减速而转向。此(cǐ)外，美国(guó)地区(qū)银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌(diē)，但由于当前美国(guó)商业银行危机主要是(shì)资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院(yuàn)首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险的可(kě)能性(xìng)是较小的，基于(yú)此，美联(lián)储(chǔ)也不会(huì)轻(qīng)易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机(jī)的速度和积极性(xìng)非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风(fēng)险发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认为(wèi)有一(yī)定(dìng)降息(xī)概率的7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水平(píng)预测下(xià)，美联储是不会在7月(yuè)份就去做(zuò)降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最高水平(píng)进(jìn)一步回(huí)落多少这一争论，全球(qiú)知名机构的基(jī)金经(jīng)理们(men)也开始产生(shēng)分歧。其中，一(yī)方是安(ān)联(lián)环(huán)球投(tóu)资(zī)和西(xī)部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储和(hé)其他央行(xíng)将(jiāng)在(zài)加(jiā)息方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意(yì)味着(zhe)继续(xù)加息、控(kòng)制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意冒让数(shù)百(bǎi)万人失(shī)业(yè)的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心指(zhǐ)数(shù)降至(zhì)了101.3，为去年7月以来(lái)最(zuì)低水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美(měi)国居民消(xiāo)费来看，高利率和银(yín)行业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速(sù)放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继续减速也是(shì)大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居(jū)民消费支(zhī)出增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是(shì)维持正增长，使得市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但不至于出发市场系(xì)统性(xìng)泡(pào)沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过(guò)，随着美国居民利息(xī)支出占(zhàn)可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例(lì)越来越高，未来(lái)并不排除由于经(jīng)济严(yán)重减速加(jiā)快导致大规模(mó)恐(kǒng)慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信(xìn)心的下降和(hé)最近的美(měi)国居(jū)民部(bù)门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高利率经济下行的(de)环(huán)境下(xià)，居(jū)民部门的(de)资产负债表(biǎo)和收入状况边际(jì)上会有恶(è)化也是情理之(zhī)中；但(dàn)美国居(jū)民(mín)部(bù)门已经经过(guò)了(le)十(shí)年(nián)的(de)去(qù)杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着(zhe)美国居(jū)民部门的需求仍(réng)然(rán)十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初(chū)表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭(xù)初(chū)看来，当前(qián)市场避(bì)险情(qíng)绪的催化有两方面的(de)背景，一是(shì)按照历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降(jiàng)息之间就是一个容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发(fā)风险偏(piān)好的中(zhōng)国这(zhè)边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没(méi)有(yǒu)更(gèng)多(duō)刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济的预期想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好题材下跌与海外银行业危机共(gòng)振(zhèn)成(chéng)为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年(nián)有所不(bù)同，国(guó)内(nèi)和海外出现明显的周期背离(lí)，且海外的政策(cè)部门(mén)应对(duì)危机的(de)速度又很快，所(suǒ)以不至于(yú)出(chū)现单边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风险(xiǎn)资产难以出现大(dà)幅度的流畅单(dān)边(biān)行情，比(bǐ)较合适的操(cāo)作思路应该是(shì)“在下跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱(ruò)的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行(xíng)。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面下行(xíng)有两(liǎng)个利(lì)空(kōng)背景和一个触发因(yīn)素，一是临近美联(lián)储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加息25个(gè)基点的概(gài)率升至(zhì)高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨(jǐn)慎情绪(xù)；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出(chū)规避不确定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延(yán)的(de)担忧，避(bì)险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一(yī)直在衰退论和加息预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美(měi)联储喊话加息(xī)不(bù)应停止，市场(chǎng)又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何燕艳(yàn)表示(shì)，此外，国内(nèi)面临五(wǔ)一(yī)假期，之(zhī)前看多需(xū)求修复的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间(jiān)运(yùn)行(xíng)，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的开局(jú)延续(xù)了需求的(de)强预期，有色(sè)一度出现(xiàn)触底反弹和冲高(gāo)预期，但随(suí)着4月(yuè)旺季(jì)过半，市场却出现不(bù)一(yī)样的声音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率却出(chū)现接连下(xià)降，社会(huì)库存虽然(rán)持续去化，但(dàn)速(sù)度较(jiào)3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以为继(jì)，且产成(chéng)品库存较往年出现(xiàn)小幅累积(jī)，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加(jiā)息(xī)’的(de)宏(hóng)观环境并不支持价(jià)格高(gāo)走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到(dào)来，资金(jīn)从有色(sè)市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季下(xià)，需求不会大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开(kāi)工率(lǜ)上最近几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但(dàn)也(yě)没能(néng)有力提(tí)振需(xū)求。不过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价(jià)格(gé)一(yī)旦大跌(diē)到目(mù)前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可能不会降息(xī)。我们要警惕(tì)这种市场过于(yú)一致的(de)情(qíng)况。因为(wèi)美通(tōng)胀高(gāo)位持续，美联(lián)储(chǔ)的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样市场就(jiù)会有超预期(qī)的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的(de)是，有色板(bǎn)块多数(shù)品(pǐn)种供(gōng)应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期(qī)是向(xiàng)下而不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块(kuài)还是持(chí)中(zhōng)线(xiàn)偏空思(sī)路(lù)，投资者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期(qī)，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季度(dù)、半(bàn)年(nián)度甚(shèn)至更长时间的(de)需(xū)求预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短(duǎn)线(xiàn)影响并不显著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势(shì)的关系以及可能突发(fā)的(de)风险事件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投资者更(gèng)多(duō)担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧的(de)位置和时间(jiān)节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的(de)波动(dòng)性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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