上市公(gōng)司退市(shì)在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退市却(què)是个新鲜事(shì)。5月22林心如生肖，林心如生肖属什么日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连续20个交易日(rì)低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只(zhǐ)因正股退市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指(zhǐ)标林心如生肖，林心如生肖属什么被(bèi)终止上市(shì)，其可转债已(yǐ)进入退市整理(lǐ)期，引林心如生肖，林心如生肖属什么发(fā)投资(zī)者对可转债(zhài)信(xìn)用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和(hé)股票双重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇受市场欢迎(yíng)。一(yī)个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有“股性(xìng)”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也未(wèi)发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市(shì)，零(líng)违(wéi)约历史(shǐ)或将被(bèi)打破(pò)，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和(hé)回售等条款，但由于(yú)大多数(shù)上市公司是因经(jīng)营不(bù)善(shàn)导致退市，财务状况(kuàng)并不(bù)乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱(qián)进行(xíng)赎(shú)回的可能性较大(dà)。而如(rú)果(guǒ)启动破(pò)产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市(shì)，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳定了。事实(shí)上，可(kě)转债退(tuì)市(shì)并(bìng)非完全(quán)出乎意料(liào)，早已(yǐ)在相关规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司股(gǔ)票被(bèi)终止(zhǐ)上市的(de)，其(qí)发行的可转债及其(qí)他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过(guò)去(qù)A股退市难(nán)、退市少，成就了可(kě)转债30多年零退市(shì)、零违约(yuē)的“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持续(xù)推(tuī)进，市场优胜劣(liè)汰加快，常(cháng)态化退市(shì)机制正在形成，以上市股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违约(yuē)风险随(suí)之(zhī)上升。退(tuì)市，或(huò)将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在(zài)发展，生态(tài)在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变，是时(shí)候重塑对可(kě)转债的认知了(le)。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会(huì)优择(zé)品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理性评估(gū)正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险较高(gāo)的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并(bìng)密切关注(zhù)可转债市场风格变化(huà)，及时调(diào)整配(pèi)置(zhì)比例和(hé)结构，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的(de)退(tuì)市处理还有不少空白和(hé)盲点(diǎn)，监管部(bù)门应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予市(shì)场明确预期(qī)。比如，可进一步明确可转债在退市(shì)后是否(fǒu)仍存在(zài)交易可(kě)能、是否还(hái)拥有转股功能(néng)等。同(tóng)时(shí)，应(yīng)加(jiā)强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控(kòng)，强(qiáng)化(huà)发行前的信用评级，对(duì)于信用资质较弱的(de)公司，可考虑(lǜ)提高担保资产(chǎn)与回售条款等相关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本性的(de)变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风买入”的简(jiǎn)单(dān)套路行不通了，一些规则制(zhì)度上(shàng)的短板不能视(shì)而不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应势，调整包括(kuò)可(kě)转(zhuǎn)债在内的投资方(fāng)法(fǎ)，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发(fā)展。

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