北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自(zì)全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是(发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的shì)，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去年优(yōu)异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这(zhè)将使(shǐ)我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们(men)在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，P发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的ilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于是(shì)否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的(de)业(yè)务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们(men)已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他(tā)们最(zuì)终一(yī)定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过(guò)了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比超过(guò)了(le)能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道(dào)未(wèi)来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们知道什么(me)是正确的价(jià)格(gé)，我们(men)可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积(jī)电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还(hái)拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商(shāng)。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会(huì)取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决(jué)一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的(de)变革，全(quán)球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的(de)后续(xù)问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了(le)工(gōng)作。不过(guò)，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校(xiào)的(de)孩(hái)子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多(duō)事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该承担(dān)的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们(men)未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们(men)对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人知道(dào)需要(yào)印多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测(cè)，但我们知(zhī)道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可(kě)第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的商业(yè)地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)更活(huó)跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来(lái)不(bù)是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们(men)总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的(de)运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一(yī)运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额(é)，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信(xìn)心？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果能(néng)做(zuò)到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的(de)接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔(ěr)一定(dìng)会继(jì)承我(wǒ)的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一些(xiē)事(shì)情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不(bù)会(huì)去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是(shì)为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷(léi)格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希(xī)尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他(tā)人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人(rén)完全(quán)不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到(dào)老，要(yào)学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你(nǐ)能做(zuò)到(dào)这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己(jǐ)的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不(bù)时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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