钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商传艺(yì)科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公(gōng)司释放钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至期间还(hái)祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即(jí)便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过山车(chē)式的(de)涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能(néng)骤增、锂价(jià)持续下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的(de)产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预(yù)期天差地别(bié)等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新(xīn)项目如(rú)何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离(lí)子(zi)电(diàn)池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度较低，导致其研发(fā)进度大(dà)大落后于了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第(dì)一代钠离子(zi)电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏智(zhì)纬电子科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然(rán)人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠(nà)电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师和个人投资(zī)者(zhě)披露跨(kuà)界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细(xì)节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨(kuà)界后一口气收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价(jià)也往往在公告(gào)披(pī)露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘(pán)中(zhōng)，公司股价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开(kāi)始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其如(rú)何发布(bù)“利(lì)好”消息，股价也再(zài)难掀(xiān)大风浪(làng)，反而(ér)随着时间的推移，迅(xùn)速回落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月(yuè)时(shí)间(jiān)已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由(yóu)于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系活(huó)动(dòng)记(jì)录表》中对外(wài)发布钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术水平等涉及(jí)公司经营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于对深圳证券交易(yì)所关注函回复(fù)的(de)公告》补(bǔ)充披(pī)露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式(shì)上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规(guī)划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让市场(chǎng)信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前(qián)对(duì)交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年(nián)度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿(yì)元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的(de)装修(xiū)及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应链(liàn)项目，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开(kāi)始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批(pī)量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提(tí)到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上(shàng)述(shù)的54亿元资(zī)金外，还(hái)需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要(yào)40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类设备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机(jī)电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同步(bù)，上(shàng)市(shì)当年公司归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公(gōng)司(sī)盈利(lì)就已经达到(dào)了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业绩变(biàn)动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动产(chǎn)生的现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币(bì)资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元以上的资金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未(wèi)使用额(é)度10.27亿元，足见其在(zài)投(tóu)资(zī)钠电(diàn)项目(mù)时自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子(zi)公司(sī)拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农(nóng)业银(yín)行(xíng)等组成的联合(hé)银团申(shēn)请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批(pī)通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度(dù)向(xiàng)特定对象发行(xíng)股票预(yù)案(àn)》，拟募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总(zǒng)便知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟民公开演讲时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司(sī)求(qiú)证，但截(jié)至发稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电(diàn)还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺(yì)科技(jì)的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价(jià)显示(shì)，市场(chǎng)对这个故事并(bìng)不(bù)再买账，除了资(zī)金实(shí)力有限(xiàn)公(gōng)司(sī)外(wài)，核心还(hái)在其大干快上(shàng)后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相(xiāng)上下(xià)，但宁德时(shí)代(dài)落(luò)地(dì)奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前(qián)面，率先在(zài)两轮电动车(chē)和低速(sù)电(diàn)动车(chē)领域实现装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科技除了(le)在岁末年初(chū)公告(gào)与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新(xīn)能源(yuán)签订项目(mù)合作或战略(lüè)合作协议外(wài)，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目(mù)前订(dìng)单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠(nà)离(lí)子电池(chí)送样(yàng)后客户的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户(hù)签订(dìng)了(le)销售订单”“公(gōng)司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮电动未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等(děng)工作”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体(tǐ)的(de)客(kè)户名称和订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地(dì)正数(shù)倍级增长。上海钢联新能(néng)源事(shì)业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新(xīn)发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠(nà)电(diàn)池(chí)不到5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大(dà)比例(lì)的(de)替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其(qí)在(zài)调(diào)研(yán)记(jì)录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了(le)2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而(ér)被推(tuī)到台(tái)前的(de)，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价格(gé)持续下(xià)行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电(diàn)池(chí)商业(yè)化进程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不太可(kě)能(néng)成为主流(liú)。锂价一(yī)便宜(yí)，就会让钠离子的发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但他也强调(diào)，“钠离(lí)子技(jì)术(shù)一定要发展，因(yīn)为它(tā)是锂离子电池的一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的也接(jiē)近三(sān)元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下(xià)降40％以上，所以目(mù)前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格(gé)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年(nián)碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规模(mó)量产后(hòu)钠离子电池正(zhèng)、负(fù)极材料价格(gé)可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高于(yú)15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成本优势(shì)就(jiù)依然存在，并且随着技术不断(duàn)发(fā)展、产业不断(duàn)成熟，钠离(lí)子(zi)电池的降本空间有望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模化(huà)完(wán)成(chéng)后(hòu)，能和锂离子电池(chí)的成(chéng)本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密(mì)度的(de)限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离(lí)子电(diàn)池(chí)有一(yī)定(dìng)优(yōu)势(shì)；碳(tàn)酸锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠离子(zi)电(diàn)池在动力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进(jìn)程。但随(suí)着锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下降，钠(nà)电(diàn)池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给(gěi)到客户的(未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思de)价格比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂(lǐ)价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现，传(chuán)艺科(kē)技在投资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目(mù)则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆(qìng)市合川区工业(yè)园区核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从(cóng)传(chuán)艺(yì)科技变为(wèi)全(quán)资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高(gāo)端(duān)印(yìn)制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公(gōng)司(sī)将该项目中的(de)SMT工(gōng)序实施(shī)地点由(yóu)江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区(qū)凌(líng)波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募(mù)投(tóu)计划(huà)的(de)地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投(tóu)入(rù)打水飘(piāo)、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个(gè)月，预(yù)计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利(lì)润(rùn)1.31亿(yì)元。然(rán)两年(nián)多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚(shèn)远。

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