自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金(jīn)2023年(nián)一(yī)季报(bào)的披(pī)露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露(lù)旗(qí)下基(jī)金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对(duì)后市的基(jī)本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持(chí)有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而(ér)理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而药(yào)明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少(shǎo)了(le)4.92一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的(de)投资(zī)思路(lù)，这一次(cì)也(yě)不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明自(zì)己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大的(de)成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的(de)优势之一在(zài)于(yú)可积(jī)累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值过高，在其(qí)他(tā)情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活(huó)动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的(de)数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度(dù)末的(de)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年(nián)一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经历了(le)下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的(de)较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制造(zào)业(yè)相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造(zào)产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇(yù)到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力)构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加剧(jù)了市场结(jié)构的(de)分化(huà)。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部(bù)分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金(jīn)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液(yè)，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季(jì)度的(de)第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能(néng)）主题我(wǒ)们(men)也(yě)进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其(qí)很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价(jià)，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还(hái)分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是在(zài)每一次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入(rù)富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国(guó)各级(jí)医(yī)疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪(hù)深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货(huò)币(bì)政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性行业(yè)监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏(sū)力(lì)度(dù)还不(bù)是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应(yīng)的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治(zhì)理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们(men)认为(wèi)此类企(qǐ)业(yè)，有更(gèng)大的概率能(néng)在未(wèi)来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化(huà)对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率(lǜ)环(huán)境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时(shí)间(jiān)修复资(zī)产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个(gè)经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确(què)的(de)事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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