在华尔街(jiē)经济学(xué)家(jiā)和央(yāng)行(xíng)官员争论美国(guó)经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从(cóng)银(yín)行等对(duì)经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多(duō)和(hé)做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平(pí罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片ng)。对于只做多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命(mìng)运(yùn)取决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和(hé)波动(dòng)性目标(biāo)基金等系(xì)统性资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺(quē)乏动能(néng)可(kě)能会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促(cù)使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回(huí)增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì)为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会(huì)在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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