财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在(zài)投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提(tí)出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出(chū)任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额(é)减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市(shì)场较为(wèi)常(cháng)见的金(jīn)融(róng)衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的作用是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地(dì)区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)的最新评(píng)估(gū)。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的(de)监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入(rù)瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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