随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续(xù)超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wè双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的i)，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益(yì)基金，这(zhè)也是(shì)华商新(xīn)趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有等基(jī)金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为(wèi)前三大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看(kàn)双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于(yú)基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学(xué)博(bó)士(shì)，有过多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握(wò)投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期(qī)支付(fù)双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提(tí)振与人工(gōng)智(zhì)能主题的(de)不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度末(mò)对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其(qí)他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没(méi)有(yǒu)明(míng)显的(de)偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡(héng)。随(suí)着近期政(zhèng)策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风格基(jī)金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但(dàn)继(jì)续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和(hé)优化，在(zài)一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化(huà)巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了(le)小幅(fú)调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基金的(de)权益类资(zī)产实际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对(duì)年(nián)度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高(gāo)板块(kuài)的(de)配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持(chí)超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动(dòng)趋(qū)于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季报中提(tí)到了对(duì)当下(xià)的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐn双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的g)良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的(de)度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投(tóu)资(zī)端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成(chéng)长养老(lǎo)目(mù)标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位、相对(duì)债(zhài)券资产的估(gū)值处均在具(jù)备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各(gè)个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前(qián)中国经(jīng)济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的(de)正常回(huí)调。复盘(pán)历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科(kē)技(jì)制(zhì)造(zào)板(bǎn)块，特(tè)别是国(guó)产替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业的(de)景气度相(xiāng)较(jiào)于(yú)去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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