昨夜今晨(chén)，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲(fēi)特(tè)和老搭档(dàng)、已经99岁(suì)的芒(máng)格出(chū)席(xí)伯克希尔哈撒韦年(nián)度股(gǔ)东大会的问(wèn)答环(huán)节(jié)。

　　本次大(dà)会召开时的宏观(guān)背景颇不(bù)平静：美国(guó)银行业(yè)动荡不安，债务上限谈判(pàn)僵持，经济徘徊于衰退的(de)危(wēi)险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人工(gōng)智能正带来重大(dà)的机(jī)遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈先知”对大变革时代的点评(píng)和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布(bù)一(yī)季度财报显(xiǎn)示，第一(yī)季度净利润(rùn)355.04亿美(měi)元(yuán)，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资(zī)和衍生品收益(yì)为347.58亿(yì)美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅(guī)谷银行倒闭后，监管机构必须(xū)做(zuò)出赔偿所(suǒ)有储户的(de)决定，因(yīn)为不这样做可能(néng)会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在(zài)回答一(yī)个问题时说(shuō)，如果储(chǔ)户得不到(dào)补偿(cháng)，它(tā)给美国经济带(dài)来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为，中美关(guān)系紧张对(duì)两国会造(zào)成(chéng)不(bù)必要(yào)的伤害。芒格说：“美国和中国发(fā)生冲突是很(hěn)愚蠢(chǔn)的(de)。我(wǒ)们应该做的(de)就是和中(zhōng)国和睦相处。美国应该与中(zhōng)国大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一直都需要判断，如果没有对方(fāng)回(huí)应，事情能有(yǒu)多(duō)大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都(dōu)可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二(èr)战以来最厉(lì)害的(de)一次

　　巴菲(fēi)特表示，我(wǒ)们大部分的事(shì)业，在今(jīn)年报(bào)告(gào)的营收都会比(bǐ)去年较低，这(zhè)都(dōu)是因为过去6个月(yuè)经济的不景气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都(dōu)经历了很多的波动，这(zhè)可(kě)能是(shì)二战以来最厉(lì)害的(de)一(yī)次(cì)，二(èr)战的时候我们没有办(bàn)法获得商品(pǐn)、货物，但(dàn)是这一(yī)次的(de)波动来(lái)自于另外(wài)一个地方，他们可能在过(guò)去的6个月中出现了存货过多(duō)的情况，这不是说好(hǎo)像失业(yè)率、就业率的情况(kuàng)造(zào)成的(de)，但(dàn)是现在的(de)经(jīng)济环境在这六个月已经非常不(bù)一样了，而我们(men)很多的经理人对于这种情况感觉到比较惊(jīng)讶，存(cún)货(huò)怎(zěn)么会一下(xià)子那么(me)多卖不出去。现在我们才慢慢地(dì)让销售情况(kuàng)有(yǒu)所恢复(fù)。

　　4.“小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式好日子可能已经结(jié)束(shù)”！巴菲特第(dì)一季度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度是(shì)股票(piào)的净(jìng)卖家。财报显示，伯(bó)克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲(fēi)特(tè)和(hé)他(tā)的(de)长期(qī)得力助手(shǒu)查理·芒(máng)格(gé)认为，当期的估值没有(yǒu)吸引力。自今年年初以来，该公(gōng)司(sī)的现金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒(máng)格上个月(yuè)表示，随着美联储加(jiā)息和经(jīng)济放缓，投资者应该(gāi)降(jiàng)低对(duì)股(gǔ)市回(huí)报的(de)预期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做出(chū)了(le)悲观的(de)预测：好日子可能已经结束。这位亿万(wàn)富翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司大部分业务(wù)的收益(yì)今年将下降。因(yīn)为在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以置(zhì)信(xìn)的增长时期”已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)。伯(bó)克希尔经常被视为(wèi)经济健康状况的代表，因为(wèi)其业务范(fàn)围广泛(fàn)，从(cóng)铁路到电(diàn)力公用事业和零售。巴(bā)菲(fēi)特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒(sā)韦公司的成功归功(gōng)于过去(qù)几十年(nián)美国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接(jiē)班人(rén)是(shì)阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩(ēn)一起协(xié)商，做最后(hòu)的决策(cè)。公司传(chuán)承在执行(xíng)上并不是这么(me)简单(dān)，管(guǎn)理伯克希尔可(kě)能不仅需要现(xiàn)在的(de)这(zhè)五个下一(yī)代领(lǐng)导人，而是更多有能力的(de)人。如(rú)果他们不能处理得当的话(huà)，他就不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个公(gōng)司的情况都(dōu)不一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支持(chí)阿贝(bèi)尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提(tí)问：美(měi)联储现有(yǒu)的资(zī)产负债表(biǎo)规模(mó)是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不担心美联储，支持(chí)美联(lián)储压低通胀率的(de)使命，他也不担心(xīn)美联储(chǔ)的(de)资产(chǎn)负(fù)债表，尽(jǐn)管(guǎn)打趣称(chēng)“那是一个很(hěn)大(dà)的数(shù)字(zì)，而我喜欢看(kàn)这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他想到(dào)一(yī)句(jù)话“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚(gāng)结束(shù)时美(měi)国所经(jīng)历的那样(yàng)。对此芒格(gé)也持相同观(guān)点，称如果靠不断印钱来解决(jué)短(duǎn)期问(wèn)题将会(huì)有负面的(de)后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，美(měi)国(guó)没有其他(tā)地方可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么(me)多石油(yóu)储备。不过页岩油井(jǐng)的衰败也(yě)很快(kuài)，开井第一(yī)天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西方石油做了(le)很多(duō)好的(de)事情，建了很多新(xīn)井还能盈利。伯克(kè)希尔并不会小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式(huì)购买西方石(shí)油的控股权(quán)，管理层已经很棒了。未来(lái)不确定是否会(huì)继续购买(mǎi)更多石油(yóu)公司的(de)股票，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元(yuán)的储备货币地位

　　有投(tóu)资者(zhě)提(tí)问：美国大批发债，美联(lián)储(chǔ)让(ràng)债务货币化，中国巴(bā)西沙特等都在与美元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的货币储备地位何(hé)时(shí)会受威(wēi)胁？

　　巴菲特(tè)认为，没(méi)有取代美(měi)元储备货币地(dì)位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势(shì)，但(dàn)他无法控制财政政策(cè)。谁都不知道，一(yī)种纸币(bì)能坚持(chí)用多(duō)久才会失(shī)控(kòng)，尤其是(shì)在这种货(huò)币是全球(qiú)储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举(jǔ)印钞很容易，但(dàn)应该(gāi)非常(cháng)小(xiǎo)心。如果货币(bì)太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里放(fàng)出来，就很难恢(huī)复，人们会(huì)对(duì)货(huò)币失去信(xìn)任。

　　巴菲(fēi)特称，无(wú)法预测会有什么结果，反正不会(huì)是好结果。现在(zài)（大(dà)量发债(zhài)）是一个(gè)非常政治(zhì)化的决策。

　　芒格说，在某些时候(hòu)，通过印(yìn)钞(chāo)赢得选票会适得(dé)其(qí)反。芒格在提到日(rì)本的货币政策(cè)和财政政策时说，日本用日元做(zuò)了些(xiē)奇怪(guài)的事。对(duì)于日本实施的(de)经(jīng)济(jì)政策，日本人(rén)应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元(yuán)是储备(bèi)货币(bì)，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一(yī)个更有凝聚力的社会，但美国不应该(gāi)效仿日本。不(bù)断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家(jiā)研究启(qǐ)动(dòng)第二批中央(yāng)冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下，我国(guó)生猪价格整体偏弱(ruò)运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌至14元(yuán)/公斤(jīn)以(yǐ)下。

　　回(huí)顾(gù)今(jīn)年春节过后的猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数(shù)据梳理(lǐ)发现，2月中(zhōng)旬至3月初期(qī)间，生猪价格曾(céng)出现(xiàn)一波企稳反(fǎn)弹，但在(zài)涨至16元/公(gōng)斤(jīn)后(hòu)再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌(diē)至今(jīn)年(nián)低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在(zài)五一假期前又(yòu)略(lüè)有回(huí)落。

　　在近(jìn)期(qī)生猪价格(gé)低位运(yùn)行的情况(kuàng)下(xià)，国家发(fā)改委于(yú)5月5日(rì)下(xià)午(wǔ)发布最新研究(jiū)收储的(de)公告称，据(jù)国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预警区(qū)间(jiān)。根据《完善政府猪(zhū)肉储备(bèi)调节机制 做好猪肉(ròu)市场(chǎng)保供稳价工作(zuò)预案》规定，国(guó)家发改委会同有关部门(mén)研究适时启(qǐ)动年内第二批中央冻猪(zhū)肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回(huí)归合理区间。

　　在国家发改委(wěi)发(fā)声后，生(shēng)猪期货市(shì)场预(yù)期走强(qiáng)，应(yīng)声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从(cóng)进入4月(yuè)后(hòu)来看，生猪现货市(shì)场整体延续振荡下跌走势，价(jià)格无太大起色。徽商期货(huò)生猪分析师尉秀(xiù)接(jiē)受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪(zhū)现货(huò)价格(gé)呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看(kàn)，4月(yuè)初(chū)至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加散户(hù)逢高出栏心态增强(qiáng)，利(lì)空生(shēng)猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并(bìng)在4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬(xún)后，在相对较低的猪(zhū)价(jià)下(xià)，市(shì)场心态开始转变，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二育(yù)询盘增加(jiā)，支(zhī)撑价格(gé)止(zhǐ)跌反(fǎn)弹(dàn)，同时冻品猪肉价格的相对优势也刺(cì)激贸易商从进口肉采购转向(xiàng)对(duì)国内(nèi)冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿加大，再(zài)叠加月底逢五一假期备(bèi)货，猪(zhū)肉终端(duān)需求有所好(hǎo)转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的成本导致(zhì)生猪二育入场(chǎng)转为(wèi)谨慎，屠企分割比例(lì)也有开收敛，叠加月末部分集团(tuán)企业(yè)有提前出栏(lán)迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格(gé)再次回落(luò)，截至4月28日猪价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期(qī)间(jiān)，虽有节(jié)假日提振，但生猪(zhū)现货(huò)价(jià)格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货农(nóng)产品高级分(fēn)析师(shī)徐盛告诉记(jì)者，目(mù)前生猪处于需(xū)求(qiú)淡季，同时(shí)五一节前(qián)各养殖类(lèi)上(shàng)市公司公(gōng)布一季报显示其经营数据纷纷(fēn)亏损(sǔn)，若猪价长(zhǎng)期维(wéi)持低迷，养(yǎng)殖企业超预期去产能将对行业的发展不(bù)利，容(róng)易导致猪(zhū)价的(de)大起(qǐ)大落(luò)。在这个节点，国(guó)家(jiā)发改委(wěi)宣(xuān)布收储(chǔ)，可以看出国家对生(shēng)猪养殖行业健康发展的(de)重视(shì)与呵护(hù)，有(yǒu)助(zhù)于提(tí)振(zhèn)市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号(hào)释(shì)放下，本(běn)周五(wǔ)生(shēng)猪(zhū)期货盘(pán)面随即(jí)作出(chū)反应走多。从(cóng)收储本身看(kàn)，不会带(dài)来实质性生猪需求的增长。不过(guò)，倘若收储调控长期密集执行(xíng)，叠加二(èr)育等利多因素(sù)共振(zhèn)，或会给市场带来比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏(fá)实质性利(lì)好，短(duǎn)期(qī)内猪价或延(yán)续低(dī)位区间振荡走(zǒu)势(shì)。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀表示(shì)，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每(měi)年5月宰量(liàng)均有(yǒu)不同程度的(de)提升(shēng)，但(dàn)也非(fēi)猪(zhū)肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从(cóng)供给端看，据国(guó)家统计局(jú)最新数据(jù)，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环(huán)比下跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今(jīn)年一季度生猪存栏环比(bǐ)出(chū)现下跌，但同比依旧(jiù)增长(zhǎng)，并(bìng)处于近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产能变化来(lái)看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，据农业部(bù)监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏已连续三个月下降，但下降幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加(jiā)2.90％，依然高于4100万(wàn)头的(de)正(zhèng)常(cháng)产能(néng)调控目标（约(yuē)为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机(jī)构数(shù)据，国内(nèi)能繁母猪存栏自(zì)2022年11月(yuè)开(kāi)始下(xià)滑，已经(jīng)连续5个(gè)月(yuè)下滑，累(lèi)计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据可以看出(chū)，生(shēng)猪产能有(yǒu)继(jì)续回调走势，但截至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看，当下产能(néng)基础依旧稳固，生猪(zhū)供(gōng)应充(chōng)盈，并没有出(chū)现能够驱(qū)动周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再次(cì)阶段性走低，二育补栏(lán)或会再次进场(chǎng)，带动猪价走(zǒu)高；但今年(nián)二次育肥进出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏(zòu)对(duì)猪价的带动。此外受冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明(míng)显的(de)小体重猪急抛，出(chū)栏量的提前(qián)透支(zhī)将在6月前后(hòu)显(xiǎn)现，对期货L小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式H2307盘面的利多影响或许(xǔ)在(zài)5月份有体(tǐ)现(xiàn)。总的来看(kàn)，5月猪(zhū)价价(jià)格重心(xīn)或(huò)高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库及(jí)收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板(bǎn)块研(yán)究(jiū)员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持(chí)高位，并(bìng)高于去(qù)年同(tóng)期(qī)水平，出栏(lán)体重虽有连(lián)续回落，但绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反(fǎn)映(yìng)上游大猪(zhū)仍在释(shì)放之中，二育增加导致大猪(zhū)仍有(yǒu)阶段性出栏(lán)压力。尤(yóu)其(qí)去年(nián)6月份以来能繁(fán)母猪环比增加带(dài)来的生猪出栏(lán)在5月份(fèn)可能继续保持惯性增(zēng)涨。但今年(nián)二季(jì)度开始生猪市场将逐步过度(dù)至季节性旺(wàng)季(jì)，因此生猪近端现货价(jià)格大概率已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能繁母(mǔ)猪的(de)调减在(zài)下(xià)半年(nián)会有一定程度的体(tǐ)现(xiàn)，价格重心或高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高(gāo)点有望在(zài)下半年形(xíng)成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应(yīng)压力最大的时(shí)间(jiān)点有(yǒu)望逐步(bù)过去(qù)，叠(dié)加经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏的损失以(yǐ)及猪肉收储，消(xiāo)费(fèi)端恢复后下方现货价(jià)格空间有限并有望反弹。但(dàn)考虑到(dào)2022下半年生(shēng)猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏(piān)高，能繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应(yīng)有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)增加，全年猪价重(zhòng)心仍将低于2022年，交(jiāo)易(yì)节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本(běn)一带逐步择(zé)机入(rù)场买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高(gāo)空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪期货2305合约期(qī)现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升(shēng)水扩大，由于生猪期价(jià)目前整体估值(zhí)不高，后续在收(shōu)储(chǔ)加持下，期价存(cún)在继续往上修复的空(kōng)间。建议投资(zī)者在交易(yì)上可从单(dān)边(biān)转(zhuǎn)为观(guān)望，边际(jì)上警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估(gū)值(zhí)下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式