金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第(dì)一(yī)天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意(yì)的(de)是，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别为(wèi)1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为(wèi)主的次(cì)高端白酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四(sì)大民(mín)营白酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学p>

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.4三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学9亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新(xīn)华(huá)联(lián)集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的代(dài)理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个(gè)产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长(zhǎng)期进(jìn)入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更(gèng)强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下(xià)的(de)价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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