调油(yóu)逻辑提(tí)振成(chéng)本价格，从(cóng)而能够推升芳(fāng)烃价(jià)格(gé)，去年二季度芳(fāng)烃市场的热度(dù)之高也正是由这个(gè)逻辑主导。然(rán)而，今年与去年的步调(diào)明显不一(yī)。期货日(rì)报记者观察(chá)到(dào)，同为(wèi)芳烃品种(zhǒng)，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面已连续出现(xiàn)了(le)9连跌，从走势上来看，两品(pǐn)种(zhǒng)的表(biǎo)现远超市场预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌(diē)372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下(xià)跌(diē)438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯(xī)持(chí)续阴跌，主要原(yuán)因在于两方(fāng)面，一方面(miàn)由于近期原油大跌，另一(yī)方面近期成品油裂差下跌(diē)。”一德期货分析(xī)师郑邮飞表(biǎo)示(shì)，由于欧美的滞涨(zhǎng)格(gé)局，以(yǐ)及美国的(de)加息预期，需(xū)求羸弱，市场对于衰退的预期(qī)再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产(chǎn)一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十还没(méi)有(yǒu)落地，原(yuán)油近期回补前(qián)期缺口后(hòu)继续(xù)下行，对于(yú)化工特别(bié)是(shì)与之相关性(xìng)相对较强的PTA形(xíng)成成本塌(tā)陷。成品油裂差(chà)方(fāng)面，近期美国汽柴油裂(liè)差(chà)出现下(xià)滑，同时美(měi)国汽(qì)油库存在4月份(fèn)去库速率减缓，使得(dé)市场对于美国调油需求的预期边际弱化(huà)，对于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访(fǎng)中，记(jì)者了解到(dào)，美国夏油对于辛(xīn)烷(wán)值的(de)需求支撑起了芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年芳烃市场走(zǒu)势相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发生(shēng)的时间在5月发酵、6月(yuè)初达到顶(dǐng)峰，今(jīn)年调(diào)油逻(luó)辑是(shì)在汽油旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货能(néng)化(huà)组组(zǔ)长谢雯(wén)表示，发生这一现象的原因更多是始于路径(jìng)依赖，去年极端(duān)的调油行情使得市场预期今年调油逻辑发生的概(gài)率仍较大，调油商(shāng)提前准备原料运往美国。

　　在她(tā)看来，去年(nián)调油逻辑是调油实(shí)实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美(měi)亚价差处于往(wǎng)年(nián)同期高位，但当(dāng)前(qián)美湾芳烃库存(cún)较高，需(xū)求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年(nián)芳烃调(diào)油(yóu)逻辑(jí)与去年在细节与节奏上又有差异，主(zhǔ)要体现在去年(nián)5—6份的行(xíng)情是“脉冲式”的(de)，当时市场对于美国高辛烷(wán)值(zhí)调油(yóu)料的短缺没有提早预期，导(dǎo)致旺季来临后行情一触即发，而经(jīng)历过去年(nián)的大幅波动，随后调油商对于今年已(yǐ)经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的(de)美亚价差(chà)一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国创(chuàng)造套利(lì)空(kōng)间，同(tóng)时我们从去年四季度至今韩国(guó)出口美国芳(fāng)烃的数量保持(chí)相对高位可以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的检修(xiū)预期(qī)，今(jīn)年(nián)市场的调油逻(luó)辑在3月份就启(qǐ)动，提(tí)早并迅速将芳烃(tīng)估值(zhí)打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中旬开始启动(dòng)，这明显(xiǎn)早于去年。但我(wǒ)们也看到了(le)PXN在3月下旬后就处于高(gāo)位徘徊的状态，意味着调油(yóu)逻辑已经在(zài)芳(fāng)烃(tīng)上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此(cǐ)，华(huá)融融达期货分析(xī)师韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃走势存(cún)在着(zhe)节(jié)奏的(de)差异，去(qù)年5月份是是炒(chǎo)作(zuò)调油需求(qiú)的主要时期，而今年市(shì)场(chǎng)提(tí)前到3月(yuè)就开始炒作(zuò)。

　　据韩(hán)冰冰(bīng)介绍(shào)，今(jīn)年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄(é)乌冲(chōng)突(tū)影(yǐng)响(xiǎng)，欧美地区成品油供需突然变得(dé)紧(jǐn)张，油(yóu)品裂解(jiě)利润(rùn)非常好(hǎo)，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是欧美经济下行压力(lì)较大，油(yóu)品(pǐn)需(xū)求面(miàn)临走弱，从盘面也可以看(kàn)到，3月份市场因(yīn)炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润(rùn)却回落，并拖(tuō)累(lèi)形成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年(nián)芳烃调油主要是由于俄乌冲(chōng)突导(dǎo)致原油的出口(kǒu)受限(xiàn)一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十以及疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)下美(měi)国炼厂大幅关(guān)停引起的(de)辛烷需求(qiú)无法匹配，从而导致了美亚套(tào)利(lì)窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运(yùn)往美国(guó)，原料端紧(jǐn)缺助(zhù)推PTA价格的大幅(fú)走高。今年看工厂对于(yú)调油行情(qíng)有所准备(bèi)，整体缺量需求(qiú)将不(bù)如去(qù)年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分(fēn)析师隋(suí)斐看来(lái)，二季度美国出行(xíng)旺季下调油需(xū)求被(bèi)赋予期待(dài)，然而有了去(qù)年二季度调(diào)油需求增加下亚美套利利(lì)润可观的经验(yàn)，部分工厂提前跟美(měi)国工(gōng)厂签订了长约(yuē)，今年的出口周期有所提(tí)前。

　　从今年(nián)韩(hán)国(guó)运往美国的芳(fāng)烃出口(kǒu)量观察，整体1—3月出口量(liàng)已达去(qù)年调油季出口总量的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易(yì)商今年与(yǔ)亚洲PX生产(chǎn)企业签(qiān)订合(hé)同多采(cǎi)用(yòng)FOB模式，便于其(qí)在窗(chuāng)口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观察今(jīn)年(nián)调油大概率仍(réng)将(jiāng)发生(shēng)，但是整体对(duì)于芳(fāng)烃价格的提振高度将极(jí)大可(kě)能不如去(qù)年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份以(yǐ)来国(guó)际油价(jià)波动加剧，近期原油库存低位回(huí)升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定和经济可(kě)能衰退的(de)背景下调油一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十需(xū)求出(chū)现了不稳定的因素(sù)。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面来看，实(shí)则呈现边(biān)际(jì)走弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在恒(héng)力(lì)石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置(zhì)投(tóu)产和下游消费(fèi)走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际(jì)相对走(zǒu)弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置投产下北(běi)方低价货源冲(chōng)击华东，下游(yóu)硬(yìng)胶产(chǎn)品(pǐn)利(lì)润(rùn)不佳，成品库存偏高(gāo)的局面(miàn)仍存，苯(běn)乙烯主(zhǔ)港库存及上游纯苯港(gǎng)口库存(cún)攀升，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面临(lín)累(lèi)库压(yā)力(lì)。

　　“目(mù)前看(kàn)调油逻(luó)辑边际弱化(huà)，但是(shì)现在还没有(yǒu)真正(zhèng)进入美(měi)国汽油的(de)消费旺季，如果5月(yuè)下旬(xún)开始美国汽油消费走强，预(yù)计(jì)芳烃(tīng)估(gū)值仍将保持高(gāo)位，但是在当前衰退(tuì)预期以及美联储加息背景下，成品油消费的成色(sè)或较预期大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点已(yǐ)经看到，调油(yóu)逻辑再(zài)继续大幅(fú)发酵(jiào)的概率降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮飞认(rèn)为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需(xū)基本面。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合约(yuē)换月(yuè)，市场(chǎng)的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离9月相对较长(zhǎng)的(de)时间下市场博弈增大(dà)。”隋斐表示(shì)，从基本面上来看，短期(qī) PTA 不(bù)至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内(nèi)纯苯下游品(pǐn)种中除了苯胺盈利之外其他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱，苯乙烯(xī)下游(yóu)同样面临成品库存偏高和利润(rùn)不佳的(de)局面，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压(yā)力(lì)，短期(qī)来看价(jià)格向上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十