周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下(xià)跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度(dù)显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌(diē)，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个(gè)交(jiāo)易日(rì)，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也位居(jū)前(qián)列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额(é)接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大(yě)受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位(wèi)公募股(gǔ)票(piào)权益基金(jīn)经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是(shì)中(zhōng)国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限、出(chū)口(kǒu)下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲(pí)软将(jiāng)驱(qū)动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金(jīn)可(kě)能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上(shàng)一(yī)家公募机构分析(xī)，由于(yú)近日以游戏为代(dài)表的(de)TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资(zī)金还会长期关注数(shù)字(zì)化(huà)对生(shēng)产力(lì)的提(tí)升(shēng)，因(yīn)此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位调整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期(qī)部(bù)分板块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估(gū)。而(ér)在(zài)这种大幅(fú)低估和低(dī)配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息(xī)水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显改(gǎi)善的个(gè)股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净(jìng)流(liú)出，而(ér)今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中(za5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大hōng)迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基金评价(jià)净流(liú)出的证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季(jì)度显著改善，差(chà)异化最(zuì)低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司保证金比例下调(diào)，经济温和复(fù)苏(sū)下行业景气度有望持(chí)续(xù)修复。保险板块(kuài)一季报(bào)净利润超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力(lì)实现了一定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持(chí)较高增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需(xū)求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数(shù)等(děng)因素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的(de)持(chí)续(xù)推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容(róng)量补偿电价等(děng)机(jī)制(zhì)或有望出(chū)台(tái)。

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