财联社记者中国人口第一大省，中国人口第一大省排名近期(qī)从行(xíng)业(yè)内(nèi)了解(jiě)到，信贷市(shì)场需(xū)求低迷持(chí)续之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了(le)贷(dài)款最优惠利(lì)率与(yǔ)同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行(xíng)相关负责人对(duì)财联社(shè)记者说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个(gè)案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行了解(jiě)到，当(dāng)前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍(réng)在(zài)进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新(xīn)发了(le)661款(kuǎn)理财(cái)产(chǎn)品，环(huán)比增加22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放(fàng)式(shì)产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头(tóu)部银行理财子负责(zé)人对财联社记(jì)者表示(shì)，正常情况下(xià)贷款利率要(yào)高于(yú)理财收益，否则会(huì)形成套(tào)利空(kōng)间。近期出现的(de)收(shōu)益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映(yìng)实(shí)体经济需求(qiú)不(bù)足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司司长(zhǎng)金中夏对外表示(shì)，人民银行认真(zhēn)贯彻(chè)党(dǎng)中央、国(guó)务院决策(cè)部署，采取了很(hěn)多措施做(zuò)好金融支持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是降低实体经(jīng)济融(róng)资成本。2022年，我国企业(yè)贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷加(jiā)权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系(xì)新发企业贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区(qū)域差(chà)异。财联社记者(zhě)注意(yì)到，在部分资(zī)金充裕的(de)一线城市利(lì)率水平下沉更(gèng)快，比如央(yāng)行营管部早在2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份，北京地(dì)区新(xīn)发放(fàng)企业(yè)贷(dài)款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新(xīn)报告分析认(rèn)为，一季度的贷款需求(qiú)非常(cháng)好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降，表示银(yín)行(xíng)贷款需(xū)求较差(chà)，需要购买(mǎi)票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款(kuǎn)市场(chǎng)当(dāng)前的(de)不景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财(cái)市(shì)场(chǎng)的收(shōu)益(yì)率却在(zài)节节(jié)回升。普(pǔ)益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财(cái)公司(sī)存续(xù)理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财(cái)产品(pǐn)（不(bù)含现金(jīn)管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财(cái)基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金出现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对(duì)记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来(lái)罕见的(de)情况。部分(fēn)人(rén)士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间(jiān)出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银平对财联(lián)社记者表示(shì)，理财产品收益(yì)率超过银(yín)行贷款(kuǎn)利(lì)率，可能(néng)会给部分客户钻空子的(de)机会，从银行(xíng)那里获(huò)取的低息贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购(gòu)买收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几年结(jié)构(gòu)性(xìng)存款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率，净(jìng)值是不(bù)断(duàn)波动的，不(bù)会(huì)一直(zhí)上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对(duì)企业的吸引力(lì)有所(suǒ)减弱。

　　上海(hǎi)金融与发(fā)展(zhǎn)实验(yàn)室主任曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表示(shì)，理财收(shōu)益(yì)与金融(róng)市场利(lì)率(lǜ)相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即(jí)期(qī)的贷款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益率的差异，在(zài)市(shì)场利率快速下行(xíng)的时容(róng)易(yì)出现(xiàn)这种收益率不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意味(wèi)着当期发行的理财(cái)产品的(de)收益率会同步(bù)下(xià)降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行(xíng)负(fù)责人对财(cái)联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和中国人口第一大省，中国人口第一大省排名(hé)存贷款利(lì)差(chà)的情(qíng)况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然引(yǐn)发(fā)资金空转(zhuǎn)套(tào)利(lì)，这与货(huò)币政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产品收(shōu)益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责(zé)人对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数为债(zhài)券，而债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理论(lùn)上(shàng)其收益率比个(gè)贷(dài)是(shì)要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的定价理论上要(yào)比理财收(shōu)益率高才(cái)对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部(bù)门(mén)当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同(tóng)样认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持续下行(xíng)未(wèi)来新发理财(cái)产品收益率也(yě)会回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发的收(shōu)益率未来会下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一(yī)些(xiē)存量(liàng)的产(chǎn)品年化(huà)收益率近期(qī)大幅上行，主要(yào)是(shì)因(yīn)为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在(zài)利(lì)率走低预期下，其(qí)净值(zhí)表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出(chū)手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部地(dì)区大型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定价(jià)上不(bù)去的情况下，未(wèi)来存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息(xī)差承受(shòu)的(de)压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理财(cái)波动的(de)影响还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦(dàn)第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下(xià)降(jiàng)的可能性和空间，银行(xíng)息差水平面(miàn)临(lín)更艰难(nán)的(de)局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该行净利(lì)息收益(yì)率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一(yī)峰团(tuán)队最新研报认为，未(wèi)来存(cún)款市场(chǎng)成(chéng)本管控仍(réng)有后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手。其(qí)预计，后续对于存款定(dìng)价自律管理(lǐ)的(de)手段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新(xīn)类活期存(cún)款有可能将纳入自(zì)律(lǜ)机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心(xīn)定期存(cún)款而(ér)言，同时(shí)有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少(shǎo)政(zhèng)策指引(yǐn)，未来(lái)或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续(xù)纠正；最(zuì)后，期(qī)权(quán)价值过(guò)低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构(gòu)性存款的(de)（保底收益(yì)+期权价值(zhí)）合计(jì)同时纳入(rù)自律机制上限，进一步压(yā)降(jiàn中国人口第一大省，中国人口第一大省排名g)结构性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算认为，如果全部(bù)企(qǐ)业活(huó)期存款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则(zé)上市银行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成(chéng)本率加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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