橘子百科-橘子都知道橘子百科-橘子都知道

个子矮可以抱着做,矮个子抱起来做

个子矮可以抱着做,矮个子抱起来做 超6000字,最新研判!

  2023年前4个月(yuè),尽管美(měi)国通胀高企(qǐ),美联储持续加息,但是美股指数仍反弹。2022年12月(yuè)31日-2023年4月30日标普500指(zhǐ)数上(shàng)涨8.59%;道琼斯工业指数(shù个子矮可以抱着做,矮个子抱起来做)上涨2.87%。欧洲(zhōu)市场(chǎng)方面,欧(ōu)元区STOXX50同期上涨14.91%;富时100上涨5.62%。同期(qī),中(zhōng)国(guó)香港(gǎng)市场方(fāng)面:恒生指数上涨0.57%;恒(héng)生科技(jì)指数下(xià)跌5.5%。同(tóng)期,中国内(nèi)地方面,沪(hù)深300指数上(shàng)涨4.07%。

  全球基金方面,来自香港投(tóu)资基金公(gōng)会的数据显示,截至4月29日(rì),于中(zhōng)国香(xiāng)港注册的基金(jīn)中,中国股票基金(投(tóu)向中(zhōng)国市场)2023年(nián)净值下跌2.97%,同期欧洲(不含英(yīng)国)地区股票基金净(jìng)值(zhí)上涨14.24%;北美地(dì)区(qū)股票(piào)基金净值上涨(zhǎng)7.23%。时间拉(lā)长,过(guò)去(qù)6个月以来,中国股(gǔ)票基金(jīn)净值上(shàng)涨(zhǎng)21.71%;同期(qī),欧洲地区(不含英国)股票基(jī)金(jīn)净值上涨27.80%;同期,北美股票基金净(jìng)值上(shàng)涨6.56%。

  超6000字(zì),最新研判!

  来源:香(xiāng)港投资基金公会网站

  经过前四(sì)个月跌宕(dàng)起伏(fú), 全球市场接下来如何(hé)演绎?

  日前,以下五大机(jī)构代(dài)表接受本报采访(fǎng)解析(xī)他们对于市场(chǎng)动态(tài)的看法(fǎ),以帮助投(tóu)资者把脉今(jīn)年剩(shèng)余时间投资。他们是(shì):

  摩(mó)根(gēn)资产管(guǎn)理(lǐ)常务董事(shì)、亚太区首席市场(chǎng)策略师许长泰

  南方东英CEO丁晨(chén)

  瑞银财(cái)富管(guǎn)理(lǐ)亚太区投资(zī)总(zǒng)监及宏观(guān)经济主管胡一帆

  博时基金(jīn)(国际(jì))有限(xiàn)公司 基金经理(lǐ)卢里

  上述机(jī)构人士认为(wèi),2023年剩余时间美国陷(xiàn)入衰退几率较大。中国(guó)经济复(fù)苏(sū)步(bù)入轨道,若后续房地产等持续发力,中国经济持(chí)续快速复苏可期。随着美元(yuán)走弱,后续(xù)人民币等其它非美(měi)货币(bì)可能会(huì)获得支(zhī)撑。 谈及(jí)近期“火”出圈的(de)人(rén)工智(zhì)能,机(jī)构人士认为(wèi)人(rén)工(gōng)智能将为各个行业带来巨(jù)变,其中硬件类(lèi)公(gōng)司可(kě)能获得较为确定(dìng)的机会。

  如何看待今年(nián)剩余时间全球(qiú)经济(jì)走势?

  许长泰:目前,美(měi)国银行(xíng)要么主动收紧信贷条件,要(yào)么因为存款外流,被动收紧信贷(dài)。这样(yàng)一(yī)来,企业(yè)、家(jiā)庭部(bù)门能获得的贷款(kuǎn)增长放缓。虽然个人消(xiāo)费相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng),但是到了(le)下(xià)半年美国经(jīng)济(jì)衰退的风险较为显著。

  美国之外,2023年(nián)欧洲跟日本可(kě)能实现稳定增长,但不是(shì)快速(sù)增长。日(rì)本方面内(nèi)需跟服务业(yè)获诸(zhū)多因素(sù)支持(chí)。亚(yà)洲地区中国,日本过去(qù)几年受到疫情影响,2023年中、日(rì)从疫情当中(zhōng)恢复过来。2023年(nián),在(zài)摩根(gēn)资产(chǎn)管理看来(lái),日本的经济表(biǎo)现不会太差(chà),对中国持更加乐(lè)观态度。中国经济复苏在全球(qiú)起着引领作用。但是,如果要中国经济复苏(sū)更稳(wěn)固,更全面,还需(xū)要企业投资、房地产(chǎn)发力。

  南方东(dōng)英CEO丁晨:目前(qián)市场对中(zhōng)国经济在2023年的复苏抱有较高(gāo)的期望(wàng),尤其是在第(dì)一季(jì)度超出(chū)预期的情况(kuàng)下(xià),市(shì)场普遍(biàn)认为今年会实现(xiàn)5.5%以(yǐ)上的增长。但是(shì)对(duì)于欧美(měi)经济的预期则(zé)有所保留。我(wǒ)们认(rèn)为中国仍在复(fù)苏(sū)的道路上。如(rú)果下半(bàn)年财政(zhèng)和地产方(fāng)面(miàn)有所(suǒ)表现,将会加快复苏(sū)进程。目前来(lái)看,经济复(fù)苏的(de)压力(lì)主要(yào)来自外需(xū)减弱和内需恢(huī)复尚需时(shí)间,市场(chǎng)流动性和(hé)信贷宽(kuān)松程(chéng)度(dù)没(méi)有实质性压力。

  在现有通胀环境下,高利率几(jǐ)乎是美国和(hé)欧洲(zhōu)的唯一选择,但是高(gāo)利率环(huán)境对经济的(de)压制作用(yòng)会降低欧美(měi)经济(jì)的预期。日(rì)本目前(qián)处(chù)于一个极(jí)端宽松(sōng)货(huò)币政策拐点,但是目前(qián)新任(rèn)日本央(yāng)行行长表现出会维持货币政策不变的策略。

  胡一帆:2023年美(měi)国GDP增(zēng)长会从2022年(nián)的2.1%降至0.8%,2024年将(jiāng)进一步降至0.3%。中(zhōng)国方面,我们认为(wèi)GDP将(jiāng)从去年的3%,升至2023年的5.7%,明年会保(bǎo)持在5.2%以上。欧(ōu)元区的GDP增(zēng)长则将从去年(nián)的3.5%降至(zhì)2023年的0.8%,到2024年小幅(fú)反(fǎn)弹至1.0%。我们(men)对日本(běn)GDP增长的(de)预期则是(shì)从(cóng)去年的(de)1.0%升至2023年的1.3%,2024年则是1.2%。

  卢(lú)里:美国(guó)商品(pǐn)通胀(zhàng)压力已见(jiàn)顶,服(fú)务业通胀具韧性(xìng),但中(zhōng)期就(jiù)业料将持(chí)续修复(fù),核心通胀中枢震(zhèn)荡下行。预计美国经济在2023年末(mò)或(huò)2024年初进入(rù)温(wēn)和衰退。

  中国:在疫情和地产等多重约(yuē)束因素缓和、以及(jí)周期性(xìng)因素作(zuò)用下,经(jīng)济本身就有趋(qū)势性的内生修复动(dòng)力,并不需要太强的政策刺(cì)激(jī),从趋势上看(kàn)无(wú)论经济增长还是企业盈利的修(xiū)复,目前都处在一个中周期修复趋势的(de)开端,远(yuǎn)没有到(dào)讨论修复(fù)是(shì)否结束、以及修复力度(dù)最大的(de)阶(jiē)段已经过(guò)去等问题。欧洲:受益于能源价格(gé)显著回(huí)落及冬季天气较预期(qī)温和(hé)等,欧洲经济已避开冬季陷入严(yán)重衰(shuāi)退的最坏情况。日本(běn):政策方面,日银新总裁植田(tián)和(hé)男维持宽松的(de)政策(cè)立(lì)场,短期(qī)调整货币政策(cè)区间可能性不(bù)高,但(dàn)2023年内仍有可能(néng)对曲线(xiàn)控(kòng)制政策进(jìn)行调整。

  王昕杰:我(wǒ)们(men)认为未来一年(nián)美(měi)国有80%的概率进入衰退。美国(guó)银行业的风波提(tí)升了衰退概率,劳工市场(chǎng)有潜(qián)在降温的(de)可能。随着(zhe)劳工参与率的提高(gāo),以及(jí)新增就业的下降,未来失(shī)业率有抬升的(de)可能,这(zhè)将会是导致美国经济名义上(shàng)进入(rù)衰退,最主(zhǔ)要的推动力。

  由于(yú)冬季(jì)异常温暖,欧元区的经济(j个子矮可以抱着做,矮个子抱起来做ì)表现好于预期(qī)。欧元(yuán)区未来12个月出现(xiàn)衰(shuāi)退的机会为60%。该地(dì)区面临的(de)通胀(zhàng)问题比美国更为持久。因(yīn)此(cǐ),我(wǒ)们预计欧洲央行(xíng)将再次加息50个(gè)基(jī)点,将存款利率提高(gāo)至3.5%,并在今年余(yú)下时(shí)间(jiān)保持这一水平。中国经济(jì)的强(qiáng)势复苏,是全球经(jīng)济增长“混(hùn)沌”中(zhōng)的“启明星”,3月宏(hóng)观(guān)数据进一步好转(zhuǎn),增强了(le)投资者对于(yú)国内经(jīng)济增长复苏的信心。

  后续美联储加息(xī)节奏如(rú)何?

  许长泰:5月美联(lián)储已(yǐ)经(jīng)最后(hòu)一次加息了。虽然说通胀还(hái)没有回到美联储的政策目标(biāo)。但是3月份开(kāi)始(shǐ),银行出现问(wèn)题,这都是高利(lì)率环境带来(lái)冷却(què)经济的副作用。在整(zhěng)体通胀数据逐步往下走的(de)环境之下(xià),企业(yè)信心(xīn)也(yě)开(kāi)始是越走越弱。美联(lián)储今年加(jiā)息(xī)或许已经结束。

  美(měi)联储可能要(yào)到了明年上半年才(cái)会认真的去考虑降息。虽然说通胀见顶回(huí)落,但(dàn)是回落(luò)的(de)速度(dù)不够快,而(ér)且美联储主席鲍威尔在过(guò)去的半年12个(gè)月(yuè)多次提到,他宁(níng)愿经济出现一个温和(hé)的经济(jì)衰退。可见(jiàn),他对(duì)于降(jiàng)低(dī)通(tōng)胀的决(jué)心还是非常(cháng)明显的,就是他(tā)宁(níng)愿(yuàn)牺(xī)牲经济增长一部分(fēn)来抑制(zhì)通胀。

  丁(dīng)晨:经过最近(jìn)的银(yín)行(xíng)业(yè)问题,市(shì)场对美联储加息的预期发生了较大波(bō)动。目前市(shì)场预计,5月份的(de)加息会是最后一次,然后在第四季度开始(shǐ)逐步调(diào)整利率水平(píng),以实现利率的(de)正(zhèng)常化(huà)(即(jí)降息)。对资本市(shì)场(chǎng)来说,这是个好消息,因为高利率环(huán)境导致美元流动(dòng)性下降和投资成本急剧上升(shēng),这已经(jīng)在(zài)全球(qiú)资本市场上反映(yìng)出来(lái)了。不论(lùn)是美国的银(yín)行业还是(shì)高收益债券领(lǐng)域,都出现了流(liú)动性和短期成本上(shàng)升带来(lái)的冲(chōng)击。

  胡一(yī)帆(fān):我们认为美联储最近一次加息后,进入观望态势。现在(zài)市场普(pǔ)遍预期从今年三季度开始(shǐ),美国将进(jìn)入一个技术(shù)性衰退,可能在年底(dǐ)会有一次(cì)减息(xī)。但是(shì)美联储现在论调(diào)还(hái)是比较的(de)鹰派,至少(shǎo)从(cóng)美联储官员的点阵图看,大部(bù)分美联(lián)储官(guān)员都认为在2024年前不会减息,与(yǔ)市场(chǎng)预期有一定的差距。当然,我们要动(dòng)态地看问题,应根据未来几个(gè)月美国经济的实际情况去做出调整。

  卢里:预计5月(yuè)美联储加息后(hòu)进入了观察期。短期,联储(chǔ)将在控通胀(zhàng)及防(fáng)范(fàn)金融风险之间争取平衡。后续(xù)如果美国(guó)金(jīn)融体(tǐ)系风险继续累积并(bìng)形成进一(yī)步的风险事件(jiàn),可能会推动联储更早转(zhuǎn)向。美国(guó)经济衰退终局确定性较高,在此情景下,长久期的(de)利率债、高(gāo)评(píng)级信(xìn)用(yòng)债会在(zài)大(dà)类资产(chǎn)中取得相(xiāng)对较好表现。

  王昕杰:目前(qián)来看,美联(lián)储可(kě)能在下半(bàn)年降(jiàng)息50个基点(diǎn)。虽然(rán)美联(lián)储结(jié)束加息周期及(jí)随后的(de)宽松政策可能利好股(gǔ)市,但是这仅在(zài)没有(yǒu)衰退接踵而至时成立。多数情况下,只有(yǒu)经济状况触底才(cái)会构成股市反弹的充分条件。与股票不同,政府(fǔ)债(zhài)收(shōu)益率的表现在美联(lián)储加息接(jiē)近尾声时通常更(gèng)容易预(yù)测。一直以来(lái),10年(nián)期政(zhèng)府债收益率的高位几乎(hū)总是在(zài)最后一次加息前后(hòu)出现,然后(hòu)在接下来的12个月平均下跌70个基点,原(yuán)因是增长放(fàng)缓及通胀下降(jiàng)压低了收(shōu)益率。

  怎么(me)看AI带来的投资机(jī)会(huì)?

  许长泰:首(shǒu)先(xiān),一季度,A股 AI相关(guān)的企业已经录得一定的(de)上涨。就如(rú)“淘金热”的时候(hòu),做工(gōng)具的(de)大概率能赚钱。工具率先获(huò)得利好,这是比较自(zì)然的逻辑。其次,AI会给现有的(de)公司(sī)带(dài)来哪(nǎ)些变化,这(zhè)是我们(men)需要思考的问题(tí)。例如广告公司,AI是否可(kě)以进一步提(tí)升(shēng)它的投(tóu)放精准度(dù)。不过,考虑(lǜ)到(dào)部(bù)分国家叫停(tíng)了(le)Chat-GPT的使用。这里的不确定性(xìng)是比较高的。第三,中(zhōng)国有庞大的市场,政府(fǔ)积(jī)极的在推动(dòng)数字化的(de)进程(chéng),我们认为中国(guó)有非常大的(de)潜力。

  丁晨:大模(mó)型在(zài)训练(liàn)环(huán)节(jié)和推理环节都需要消耗(hào)大量的算力,涉及到(dào)的硬件领域包括由CPU、GPU或ASIC芯片(piàn)、存(cún)储(chǔ)芯片构成的服务器,以(yǐ)及配套的交换(huàn)机、光模块(kuài);自去年年底以来,产(chǎn)业链已经陆续收到(dào)了上述硬件产品环(huán)节的订(dìng)单上修。

  大模型(xíng)主要涉及两(liǎng)类(lèi)产品,一(yī)类是公有云上部(bù)署的(de)大模(mó)型,包括模型的API接口调用、模(mó)型的(de)分布式计(jì)算部署、数据库等(děng)中间件,主要面向to-C类的终端场景,主要基于生成的字段数(token)来收费;另一类(lèi)是部署到私有云上(shàng)的大模型,主要面向to-B类(lèi)的(de)终端(duān)场景(jǐng),主要根(gēn)据部(bù)署成本来(lái)收费(fèi);应用场景落地较为多元(yuán),在搜索、文(wén)档处理(lǐ)、文学(xué)艺(yì)术创作、金融、电商、企(qǐ)业内部管理都有非常多可以探索落(luò)地的(de)案例,在未来(lái)2-5年将会呈现出(chū)百花(huā)齐(qí)放的(de)格局,投(tóu)资机会主要(yào)来源于下(xià)游(yóu)潜在(zài)的目标用户群(qún)体(tǐ)规模较大(dà)、用户的付费意(yì)愿强或者用户的(de)使用时长较长的场景。

  胡一帆:ChatGPT一定会颠(diān)覆很多行业。与此同(tóng)时,我们看到,中(zhōng)国(guó)高度重视数(shù)字(zì)经济,尤其是大数(shù)据、硬(yìng)科技和软科技的发展,今年成立了国家(jiā)数据(jù)局,国务院重组科技部,三大运营商都加大了在数据方(fāng)面的投入,中国的云企(qǐ)业也发(fā)展迅速。

  我们尤其看好亚洲半导体的发展(zhǎn)。该板块目前估值(zhí)处于历史低(dī)位,随着(zhe)去(qù)库存的稳步(bù)推(tuī)进,半导体板块在今后的6-10个月会有所改善。拥有众多半导体企业(yè)的韩国市场则将是亚洲上升空间最大的市场。

  此外,A股的(de)精(jīng)选科技主题也将有不俗表现,因为很(hěn)多中国的科技企业(yè)在后疫情时代,会更关注利(lì)润(rùn)和现金流,从而产生一些可(kě)以跑(pǎo)赢(yíng)大盘的机(jī)会。

  卢里:AI大模型(特别是机器(qì)学习与深(shēn)度学习模(mó)型)的发(fā)展将带来以下方面的投资机会:AI芯片,AI模型的(de)训练与推理需要(yào)大量的算(suàn)力,这将(jiāng)带动AI专用芯片的需求与发展。云(yún)计算(suàn)服务(wù),AI模型(xíng)需要(yào)庞(páng)大的数据集和计算资(zī)源进行训练(liàn),这将推动公(gōng)共云服务商的(de)发展。数据服(fú)务,AI模(mó)型需(xū)要海(hǎi)量数据(jù)进行训(xùn)练(liàn),数据采集、清洗(xǐ)和标注服(fú)务将(jiāng)大(dà)有可为。AI软件与服务,在各(gè)行(xíng)业内,AI模型将(jiāng)被广泛(fàn)应用,企业(yè)将(jiāng)大(dà)举采购各类AI软件与服务(wù),如机(jī)器视觉、自然语(yǔ)言处(chù)理(lǐ)、机器人等以满(mǎn)足自动化(huà)的需求。

  埃隆·马斯克(Elon Musk)和一群人工智(zhì)能专家及业界高管呼吁暂(zàn)停开发比OpenAI新发布的GPT-4更(gèng)强大的(de)系统。对此,你怎么(me)看?

  胡一(yī)帆:在一定程(chéng)度上增加公众(zhòng)对AI技(jì)术研发(fā)的知情(qíng)权(quán)以及行业(yè)自律(lǜ)是有其必要(yào)性的。一(yī)方面,知名人士的呼吁显示出行业内对人工智能安全(quán)与可控性的高度重视,这有助于(yú)提(tí)高公众对此(cǐ)的(de)认识,同时促(cù)进相关法规与标准的出台。暂停开(kāi)发更强大的(de)模型有(yǒu)助于(yú)行业理解现(xiàn)有模型的风险与(yǔ)影响,为下一(yī)代模(mó)型的管控(kòng)奠(diàn)定基础。OpenAI发布的GPT-4模型已足够强大,需要一定时(shí)间观察其对社会产(chǎn)生的影响。但(dàn)另一方面,依(yī)靠公众人(rén)士发起的自律(lǜ)性暂停可能(néng)难(nán)以(yǐ)有(yǒu)效执行。人工智(zhì)能行业内竞争激烈,暂停进一步研究难以形成(chéng)广(guǎng)泛共识,领先机构会继(jì)续(xù)推进研究旨在(zài)保持竞争(zhēng)优势。

  丁晨:业界呼吁暂(zàn)停开发(fā)更强大的生成式AI 模型(xíng),并非技术发展方向出现了(le)偏(piān)差,而更多是出于对监(jiān)管(guǎn)缺失的(de)担(dān)忧,因(yīn)而呼吁社会思(sī)考在使用(yòng)过程(chéng)中产(chǎn)生的法律规制风险以及科技伦理(lǐ)挑战。一方面(miàn),现在 OpenAI 的 GPT 大模型部(bù)署在公(gōng)有云上面,用(yòng)户交互过程中的数据(jù)可能涉及(jí)到用户隐私和企(qǐ)业机密,因此现在越来越多的企业(yè)客户开始转向规划私有部署大模型(xíng)。另一方面,不法分子(zi)也更有机会借助生成式 AI 提高电信(xìn)诈骗的(de)效率(lǜ)、研发限制性产品的效率等。

  目前,中(zhōng)国监(jiān)管层(céng)在立法进度上领先于(yú)海外(wài),2023年4月11日,国(guó)家互联网(wǎng)信(xìn)息办(bàn)公室正式(shì)发布(bù)《生成式人(rén)工智能服(fú)务(wù)管理(lǐ)办法(征(zhēng)求意见稿)》,提出生成式人(rén)工(gōng)智能服务提供者(zhě)应该(gāi)承担信息安全主体责任,做好(hǎo)个人信(xìn)息保护、未成年人保护、内容安全管(guǎn)理等工作,我们(men)相信(xìn)在生成式(shì)人工智(zhì)能领域的监管会(huì)日益(yì)完善。

  今(jīn)年剩余时间投资策略如何调(diào)整(zhěng)?

  许长(zhǎng)泰:未来(lái)3个月就6个月,全球市场资产类(lèi)别方(fāng)面(miàn),固定收益或者(zhě)债券为优先,低配股(gǔ)票。如果美国经(jīng)济进入下半年(nián),经济增长速度持续(xù)放缓,衰(shuāi)退风(fēng)险增(zēng)强(qiáng),那(nà)么目(mù)前美国股票的估值相对于企业盈利的预(yù)期是相(xiāng)对(duì)乐观(guān)了(le)。

  如果今(jīn)年(nián)经济开始(shǐ)放缓,即(jí)便美联储不(bù)降息 ,那么(me)10年期30年期的(de)美国国债(zhài),它的利(lì)率还是要往(wǎng)下(xià)走,利(lì)率往下走代(dài)表这些债(zhài)券的(de)价格往上升。

  环球市场方面:股票(piào)的部分摩根(gēn)资(zī)产管理目前是偏向中(zhōng)国及广泛(fàn)意义上的亚洲市场。

  尽管(guǎn)截至目前,标普500还是跑赢沪深300,但是(shì)经验告诉我们,如(rú)果中国(guó)的企业盈(yíng)利增(zēng)长比美(měi)国快,沪(hù)深300或MSCI中国通(tōng)常能(néng)跑赢标普500。

  债券方(fāng)面,摩根资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理比(bǐ)较青睐欧美(měi)的政府(fǔ)债券,再加上一些投资(zī)等级的企业债。不(bù)看好(hǎo)高收益债的原(yuán)因(yīn)在于:当经济表现越来(lái)越(yuè)差(chà)的时候(hòu),一(yī)些信贷评级比较低的企(qǐ)业债,它的信用差(chà)会拉宽(kuān),相应债(zhài)券(quàn)价格承(chéng)压。货币方面:看跌美(měi)元。同时(shí),若(ruò)美元贬值,大(dà)部分的亚洲(zhōu)货币都会(huì)得到支持。商品:对能源(yuán)跟工业金属(shǔ)持相对中(zhōng)性态度,商(shāng)品中比(bǐ)较看好黄金。

  丁晨(chén):资产配置(zhì)策略现在时间节点看,大(dà)类(lèi)资产(chǎn)相对(duì)配(pèi)置上,我们(men)认为股票优于债券(quàn),优于商品。年末有降息预期的(de)条(tiáo)件下,股票估值压力会减(jiǎn)小(xiǎo)。商品受全球总需(xū)求下降和中国复苏缓慢的影响,下(xià)半年反转的机会(huì)不(bù)大。

  股票市场上,考(kǎo)虑年(nián)初至今的表(biǎo)现,之后可能会出现中国优于欧美股市(shì)的情(qíng)况。尤其是香港市场,在公司业(yè)绩普遍平稳转好的基(jī)本(běn)面条(tiáo)件下,受其(qí)他因素影响(xiǎng)的估值因素(sù)带来的(de)下跌(diē)调整(zhěng)幅度(dù)比较大。换(huàn)句话(huà)说,目前(qián)的港(gǎng)股表现有(yǒu)背离基本面的情况。

  胡(hú)一帆:站在(zài)资产配置角度看(kàn),我们认(rèn)为美国的盈(yíng)利增长及通胀前(qián)景(jǐng)仍存在较大的不(bù)确定(dìng)性(xìng)。如果通胀下降(jiàng),股票表现会较出色(sè),债(zhài)券也(yě)会受益(yì)。如(rú)果经(jīng)济(jì)出现严(yán)重衰退(tuì),债券表现一定优于股票(piào)。如果(guǒ)通胀卷土重来,将出现和去年(nián)一样(yàng)的股债双杀,对成(chéng)长(zhǎng)股则尤为不利。股票市场投资策(cè)略:股票方面,我们不看好美股和成长股(gǔ)。我们的股票投资(zī)策(cè)略是分散配置。我们看好新(xīn)兴市(shì)场,特别(bié)是中国。

  债(zhài)券市场投资策略:整体而言,我们认(rèn)为今年债券的(de)表现会优(yōu)于股(gǔ)票的表现(xiàn),特别是政府(fǔ)债券和(hé)投资级别的债券,能够提供不错(cuò)的收益率,而且即使在经济下行的时候(hòu)也非(fēi)常具有韧性。商品市场(chǎng)投(tóu)资(zī)策略:我(wǒ)们同(tóng)时也(yě)看好黄金(jīn)和石(shí)油价格的上涨。看(kàn)好黄金最主(zhǔ)要(yào)是因为避(bì)险情(qíng)绪的上升。我们预测(cè)到2023年底,黄(huáng)金价格会达到2100美元(yuán)/盎司(sī),2024年年3月底(dǐ)之(zhī)前会达到(dào)2200美元/盎司。

  我们认为油价(jià)会进一步上行,主要是由(yóu)于供给端的收缩。外汇(huì)市场投资策略:由(yóu)于美联储停止加息,美(měi)元的(de)利差(chà)优(yōu)势收窄,因(yīn)此我们要(yào)为美(měi)元(yuán)走软做好准备。

  卢(lú)里(lǐ):历史走势上看,衰退情景(jǐng)后,债(zhài)券(quàn)和黄金表现较好(hǎo),成长股有阶段性行(xíng)情衰退情景下,利(lì)率带来的分母端制约改(gǎi)善(shàn),利好(hǎo)利率(lǜ)债及高评级债券、黄(huáng)金等资产类别成长(zhǎng)股受分母(mǔ)端改善主导(dǎo),可能有(yǒu)阶段(duàn)性行情;价(jià)值股分子端承(chéng)压,整(zhěng)体回落石油等大宗(zōng)商品由(yóu)于(yú)需求(qiú)下降(jiàng),整体回落(luò)。

  A股(gǔ)市(shì)场相对和绝对估(gū)值均处于较(jiào)低位(wèi)置,宏观环境有利于权益(yì)市场,风格(gé)上建(jiàn)议高配制(zhì)造、科(kē)技,低配(pèi)周(zhōu)期、金融(róng)地产,标配(pèi)消(xiāo)费(fèi)和医药;创业板(bǎn)指的吸(xī)引(yǐn)力相对(duì)高于沪深300。行业层面,电子、医药、军工、食(shí)品饮料、建筑材(cái)料等行业机会相对较(jiào)个子矮可以抱着做,矮个子抱起来做多。

  港(gǎng)股市场结构上看好:盈利能力稳定(dìng)、高股息的优质央(yāng)国(guó)企;契(qì)合数(shù)字中国建设方向,受益(yì)于复苏的(de)互联网板块。我们对美股偏谨慎,仍处于(yú)衰退前期,部分资产(例如美(měi)股)对分(fēn)子(zi)端下(xià)行的定价不足。后续若进入利率快速(sù)改善(shàn)期,成长风格可能阶段性跑赢价值(zhí)。

  市场交(jiāo)易重心可(kě)能从衰退转向复苏,美元也(yě)可能(néng)启动趋势性(xìng)下(xià)行周期(qī)。

  货币方面:人民币(bì)汇率(lǜ)在美元反弹时(shí)点可(kě)能仍强于一篮子货币(bì)。日(rì)元可(kě)能扭转颓势,启动均值回归行情。欧洲经(jīng)济衰退预期和欧洲能源供应短(duǎn)缺(quē)风险持续(xù),欧元2023年仍然趋(qū)弱,但(dàn)在美元强势周期逆转后,欧元存在一定重新(xīn)反(fǎn)弹可能。

  王昕杰:在股票方面,我们(men)继(jì)续看(kàn)好亚洲(日(rì)本除(chú)外),并(bìng)在美(měi)国和欧洲(zhōu)采取防(fáng)御性行业立场。看好中国,因为(wèi)即使(shǐ)在2022年(nián)10月的反弹之后,目前中国市场(chǎng)股票估值仍然低廉,政(zhèng)策制定者(zhě)继(jì)续(xù)支持经(jīng)济增长,最近(jìn)的银行存款准备金率下(xià)调就是明证。我们对美(měi)元(yuán)进一(yī)步走弱(ruò)的预期应该(gāi)会支(zhī)持除(chú)日本以外(wài)的亚洲市场表现。

  在债券方面,我们增加了对高质量政府(fǔ)债(zhài)券(quàn)的(de)敞口,并减(jiǎn)少(shǎo)了对高收益债务的(de)敞(chǎng)口。

  我们更青睐发(fā)达(dá)市场投资(zī)级政府(fǔ)债券(quàn),较不青睐高收(shōu)益债券。这与美国的衰退周期所体(tǐ)现出(chū)的特(tè)征(zhēng)一致,在美国,政府(fǔ)债券通常受益于(yú)债券收益率的(de)下(xià)降(jiàng)(因为市场对增长(zhǎng)放(fàng)缓和最终降息的定价(jià)),而公司债券收益率相对于美国政府债券的(de)溢价因信贷质量恶化的(de)预(yù)期(qī)而扩大。

未经允许不得转载:橘子百科-橘子都知道 个子矮可以抱着做,矮个子抱起来做

评论

5+2=