北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这(zhè)是消费者行(xíng)为(wèi)对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在(zài)第一(yī)时间获取本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的(de)所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产品的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了(le)合(hé)作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即(jí)使这笔收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了(le)苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位(wèi)中的占比超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹(píng)果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路(lù)、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高估了(le)一(yī)个(gè)不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受(shòu)不(bù)可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多(duō)的(de)失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些令(lìng)人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可(kě)以改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资(zī)机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且(qiě)会(huì)取代(dài)一(yī)些(xiē)原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月前买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能源向新(xīn)能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现在(zài)做(zuò)的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在(zài)正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的(de)后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传(chuán)染的(de)，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行(xíng)其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学(xué)校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国(guó)银(yín)行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会(huì)发(fā)生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们(men)未(wèi)来的行(xíng)为方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任(rèn)何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还是汽(qì)车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季，此(cǐ)外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的(de)商业(yè)地(dì)产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切(qiè)关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情(qíng)确实经历(lì)了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出(chū)疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利(lì)润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们(men)确实(shí)找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学(xué)到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能(néng)获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不(bù)会(huì)让他们接替(tì)我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能(néng)够(gòu)做(zuò)的(de)更(gèng)好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球(qiú)选出的(de)十(shí)大最佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一(yī)，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合(hé)作的(de)机会。它(tā)们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这(zhè)家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的(de)资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的(de)运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回购(gòu)来提(tí)升(shēng)单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时(shí)机(jī)来(lái)临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践(jiàn)行这样的(de)价值观，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗(yí)嘱去(qù)绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作环(huán)境，没有什(shén)么(me)能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他产生的(de)积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本(běn)书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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