A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概(gài)念加持(chí)，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微(wē疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思i)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的(de)态(tài)度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字(zì)疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的(de)上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年(nián)投资高(gāo)峰(fēng)的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司(sī)移动云收(shōu)入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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