财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在小黄人名字分别叫什么5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而(ér)显(xiǎn)得难能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％小黄人名字分别叫什么，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头银行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之(zhī)下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和(hé)较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银(yín)行对比，在(zài)中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值(zhí)的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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