如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的(de)强(qiáng)势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之(zhī刚结婚是不是会天天做)一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国(guó)投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市(shì)作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社(shè)的增持，也(yě)令不(bù)少海外(wài)投资(zī)者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的(de)原因，他(tā)们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循刚结婚是不是会天天做环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在(zài)着在(zài)国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来(lái)日本(běn)市场？日本市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了刚结婚是不是会天天做央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业(yè)正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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