本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导一个男的长期不碰他老婆是什么原因致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市(shì)净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念(niàn)中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和一个男的长期不碰他老婆是什么原因市(shì)净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市(shì)场均(jūn)值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市盈率还(hái)是市(shì)净(jìng)率等指标看(kàn)，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头一个男的长期不碰他老婆是什么原因。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市(shì)单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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