自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表(biǎo)了(le)基金经理对后市(shì)的基(jī)本看法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和(hé)去年底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的心理状态，不需(xū)要大(dà)量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一(yī)直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾(téng)讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例(lì)外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析方法的(de)理解和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出(chū)对具(jù)体投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长(zhǎng)期(qī)复合回报作(zuò)为(wèi)终级目(mù)标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们(men)会参考(kǎo)全球产(chǎn)业(yè)升级的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深入的(de)研(yán)究积(jī)累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数(shù)据进(jìn)行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期(qī)的(de)经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的(de)因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度(dù)，表现(xiàn)较好的(de)行(xíng)业(yè)为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本(běn)面优秀(xiù)和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的(de)时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可(kě)预(yù)见(jiàn)地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未(wèi)来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回(huí)顾一(yī)季度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复会(huì)有一个(gè)过程，因此短期(qī)三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预(yù)期(qī)仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇(yù)到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了(le)边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本(běn)面(miàn)驱动的(de)投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医(yī)药(yào)替代(dài)了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于(yú)短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓(hào)在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也进行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市(shì)场获得了(le)更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的(de)“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技(jì)也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的(de)迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该(gāi)看到是(shì)积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所(suǒ)面临(lín)的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来(lái)我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来(lái)的(de)资本市场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择(zé)时的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平(píng)再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全(quán)球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的(de)可(kě)能(néng)性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在(zài)重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个(gè)经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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