财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了(le)上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yī饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思ng)该与CDS合约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同等(děng)地位，并(bìng)以一(yī)份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的(de)持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券持(chí)有(yǒu)人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估(gū)。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急接饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这部分的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实(shí)际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入(rù)瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同(tóng)时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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