银(yín)行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘(pán)不久，第(dì)一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期(qī)以(yǐ)来，第一共和银行已在(zài)为(wèi)其部分(fēn)业务(wù)寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的收购方担(dān)心承(chéng)担过(guò)多(duō)风险。目前可能(néng)的解决(jué)方案是，向近(jìn)期曾为(wèi)第一共和银(yín)行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者(zhě)由美国(guó)联(lián)邦存款保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道(dào)，白(bái)宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继续(xù)经营下去，也不(bù)知(zhī)道联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司是(shì)否(fǒu)会(huì)对此家(jiā)银(yín)行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变(biàn)得越来(lái)越有(yǒu)可能，因为(wèi)第一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报(bào)告(gào)显示美国上周原油库(kù)存降幅大于预(yù)期，由于市场消(xiāo)化了(le)疲弱的(de)美(měi)国(guó)经济数据，对(duì)美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周三延(yán)续前一交易日的(de)跌势，目前已经(jīng)抹去(qù)了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和银行从美联储(chǔ)取得融资(zī)的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自(zì)OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而减产带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不(bù)断，让美联储5月的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一(yī)边是(shì)银行系(xì)统危机以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于美(měi)联储货币(bì)政策(cè)，大(dà)概(gài)率还是(shì)维持(chí)加息的(de)大方(fāng)向，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不会(huì)像去(qù)年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处(chù)于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的(de语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么)通胀’3月住房租金(jīn)价格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国(guó)银(yín)行业危机引发了(le)经济减速，但是据我们测算当前(qián)美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季(jì)度(dù)出现，短期经济减速不至(zhì)于引发美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史上(shàng)美(měi)联(lián)储加(jiā)息的经验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加息并(bìng)不会(huì)因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此外，美(měi)国地区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机(jī)主要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时(shí)过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研(yán)究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性(xìng)风险的可能(néng)性是较(jiào)小(xiǎo)的(de)，基于(yú)此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来(lái)看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统(tǒng)性风险发生概率比较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一(yī)定(dìng)降息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出(chū)现了几(jǐ)乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在(zài)这(zhè)个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美(měi)国(guó)通胀将从几十(shí)年来的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基(jī)金经理们也开始产(chǎn)生(shēng)分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储和其他央行将在(zài)加息(xī)方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑(yí)，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定(dìng)者是否真(zhēn)的(de)愿(yuàn)意冒让(ràng)数百(bǎi)万人失业(yè)的风险，换句话(huà)说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民消(xiāo)费(fèi)来看，高(gāo)利(lì)率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也(yě)是(shì)大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支(zhī)出(chū)增速虽然(rán)在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵(guì)金属温(wēn)和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着美国(guó)居(jū)民利(lì)息支(zhī)出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居民部门(mén)信用卡违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高(gāo)利率经(jīng)济下行的(de)环境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何即便消(xiāo)费信心在(zài)恶化，即(jí)便(biàn)银行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居民部门的(de)消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美(měi)国居民(mín)部(bù)门的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)的催化有两方面(miàn)的背景，一是按照(zhào)历史经(jīng)验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降息之间就是(shì)一个容(róng)易(yì)出风险的时间段；二是能够激(jī)发(fā)风险偏好的中国这边(biān)的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的(de)预期想要进(jìn)一(yī)步边际(jì)改善是比较(jiào)困难的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日(rì)A股的(de)主线题材下跌与海外银(yín)行业危机共振成为了一个激发避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前(qián)几(jǐ)年有(yǒu)所不(bù)同，国(guó)内和海外(wài)出(chū)现明(míng)显的周期背离(lí)，且海外的政(zhèng)策部(bù)门应对危机(jī)的速度又很快，所(suǒ)以不至于出现单边的(de)持续性共振，这就(jiù)导致各类风险资(zī)产难以出现(xiàn)大幅度的(de)流畅单边(biān)行(xíng)情(qíng)，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过(guò)分(fēn)恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日(rì)的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提(tí)前流出规(guī)避(bì)不确定(dìng)性风险；三是前一晚(wǎn)欧美(měi)银行季报再爆利空(kōng)，引发(fā)市场对(duì)银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数(shù)快速回升(shēng)，成为有色(sè)板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市(shì)场的扰(rǎo)动较大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方面对(duì)银行业和全(quán)球(qiú)经济前景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得(dé)加息预(yù)期降(jiàng)低(dī)。加息(xī)预期降低后又不得不(bù)面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面(miàn)临五一假期(qī)，之前(qián)看多(duō)需求修(xiū)复的(de)情绪慢(màn)慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的大(dà)部分品种还(hái)在(zài)区间运行，除了(le)锌的空头势头较为(wèi)明(míng)显，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金(jīn)属的(de)传统(tǒng)旺(wàng)季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一(yī)是(shì)精(jīng)炼铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么企(qǐ)业开工(gōng)率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分(fēn)下游加工企业订(dìng)单难以为(wèi)继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预(yù)期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观(guān)环境并不支持价(jià)格高走，同时(shí)国内劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从(cóng)有色(sè)市场流出规避不确定性(xìng)风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近(jìn)段时间对利空(kōng)因素的集中体现，节(jié)前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续(xù)旺季(jì)下，需求不会大(dà)幅(fú)走弱，因此若价(jià)格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏(piān)弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的行业(yè)数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑(yí)是(shì)在慢(màn)慢复(fù)苏(sū)的。如房屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最近几周出现了(le)高位(wèi)停滞(zhì)，没(méi)有进一步的增长(zhǎng)，可(kě)能(néng)和旺(wàng)季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的(de)总(zǒng)体(tǐ)预测值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但(dàn)也没能(néng)有(yǒu)力提振需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主流观点认(rèn)为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不(bù)会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市场就会有超(chāo)预(yù)期的(de)下(xià)跌。最主要的(de)是(shì)，有(yǒu)色板块多数品种供应(yīng)增加总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整(zhěng)个周期是(shì)向下而不(bù)是向上。因(yīn)此，我对(duì)整(zhěng)个板(bǎn)块还(hái)是(shì)持中线偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用振荡(dàng)的策略去(qù)操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来一个季度(dù)、半年(nián)度甚至更长时(shí)间的需求预期(qī)，展大(dà)鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期(qī)或短线影响(xiǎng)并(bìng)不(bù)显著，短期可关注供(gōng)求(qiú)现状与价(jià)格趋势的关系以(yǐ)及可能(néng)突发的(de)风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担(dān)心的是在(zài)多(duō)空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间节点突(tū)发未知的风险事件，从而放(fàng)大了(le)价(jià)格(gé)短线的(de)波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么