5月23日，医(yī)药股开盘对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来持续处于低位水(shuǐ)平(píng)，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生(shēng)物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道是否能(néng)有反(fǎn)弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退，医(yī)药行业的基本(běn)面正继续(xù)得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新(xīn)药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板(bǎn)块(kuài)的营收与(yǔ)去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去(qù)创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板(bǎn)块(kuài)中具有较好成长能力的低估(gū)值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新药(yào)、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的增量大(dà)部分都被(bèi)用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业(yè)，增(zēng)长速度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传统药(yào)企必须(xū)要给创新留(liú)出空间(jiān)，比(bǐ)如在过去的三年中，港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)企的年(nián)化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药(yào)投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块(kuà对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思i)中有刚性需求的(de)新(xīn)基建板块或是(shì)最具(jù)有确(què)定性的领域(yù)之一，一定程度(dù)上或仍是今年(nián)医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务(wù)体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医(yī)院对口帮(bāng)扶等方式(shì)，引导优质医疗(liáo)资源下移(yí)，不(bù)断提高县级医院的(de)综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人才、技(jì)术(shù)、管理的下移，通过城市三(sān)级(jí)医院的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建立医联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种形式，满(mǎn)足县域居民的(de)基本(běn)医疗卫生需(xū)求，为普通疾(jí)病(bìng)在市县范围(wéi)内解(jiě)决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在接下来的(de)工作中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合(hé)”的思路，重点加强群(qún)众需求较大的(de)心(xīn)血管(guǎn)外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具(jù)体政策的出台(tái)，相关的基(jī)层医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板块将会有(yǒu)较大的发展空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政(zhèng)策(cè)频频出台(tái)，医疗(liáo)器械市场(chǎng)持续扩张。随(suí)着(zhe)国家继续(xù)支持优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉的政(zhèng)策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将(jiāng)会得到优化，促(cù)进更(gèng)多优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器(qì)械采购(gòu)将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展。在(zài)政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加速(sù)进入医院，长期而言，随着多(duō)项(xiàng)政策支持的(de)持(chí)续(xù)加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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