大家周(zhōu)末好，先来看(kàn)下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下(xià)令军(jūn)队进入最高(gāo)战备状态，紧急(jí)向与科索(suǒ)沃行(xíng)政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚(yà)南(nán)通(tōng)社26日(rì)消息，塞尔维(wéi)亚总统武(wǔ)契(qì)奇(qí)当天下令(lìng)，将塞(sāi)尔维亚军队的战备状(zhuàng)态提升到最(zuì)高(gāo)等级，并紧京j属于北京哪个区的车急向与科索沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞(sāi)尔维(wéi)亚军队战备状态与科索(suǒ)沃局势骤(zhòu)然(rán)紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部(bù)兹韦(wéi)钱塞族区(qū)塞(sāi)族民众与科索(suǒ)沃阿族警察发(fā)生冲突，阿(ā)族警察在冲(chōng)突(tū)中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行(xíng)政大(dà)楼。目前兹韦钱区(qū)已经被(bèi)科(kē)索沃特警(jǐng)封锁(suǒ)。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争(zhēng)结束后由联合国托管。2008年(nián)，科索沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这(zhè)一数据创年内新高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务(wù)部最新(xīn)数据显示，美国(guó)4月PCE物价(jià)指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比(bǐ)增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值(zhí)为(wèi)4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高(gāo)出前值(zhí)和预(yù)期值(zhí)0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此同时，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济周(zhōu)期相关的通胀压力的周期性核(hé)心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储政策利率期货合约交(jiāo)易商周五加大了(le)对美联储将(jiāng)继(jì)续加息的(de)押注(zhù)，数据(jù)公布后，这些(xiē)合约的隐含收益率(lǜ)上升，定价美联储在6月会议(yì)上将基准(zhǔn)利率(lǜ)目(mù)标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分(fēn)点(diǎn)的可(kě)能(néng)性约为(wèi)60％。

　　据(jù)华尔(ěr)街日(rì)报报(bào)道，交易员们一(yī)直(zhí)坚信，美联储今(jīn)年(nián)将多次(cì)降息。但他们最终承认，基于对期(qī)货的押注，今年降息(xī)的可能性不大。现在(zài)，他(tā)们预计(jì)在2024年之(zhī)前不(bù)会(huì)降息，而且(qiě)2024年(nián)的(de)降息幅度低(dī)于(yú)此(cǐ)前的预期。强(qiáng)劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳(láo)动(dòng)力市(shì)场以及债务上限担忧的(de)缓(huǎn)解降低了(le)今年降息(xī)的(de)可(kě)能性。交易员(yuán)们(men)现在认为，6月份(fèn)的会议可能会(huì)考虑加息25个(gè)基点。市(shì)场预计联邦基金利率(lǜ)将在(zài)2024年底(dǐ)降至3.5％，就在(zài)一个月(yuè)前，衍生品市场预计基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难(nán)走出弱(ruò)周期

　　近期(qī)化工板(bǎn)块整体走势偏(piān)弱，油化工与煤化工板块(kuài)略显分化。期货(huò)日报记者观察(chá)到，煤化工(gōng)品种(zhǒng)无论是下跌幅(fú)度(dù)，还(hái)是下行(xíng)斜率，均大于(yú)油(yóu)化(huà)工品种。以PTA等原料成本端为原油的品(pǐn)种，在原油下(xià)跌幅度不(bù)大的情(qíng)况下(xià)，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料成本端为(wèi)煤(méi)炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源(yuán)首席分析(xī)师高(gāo)明宇解(jiě)释说，终(zhōng)端(duān)产品这(zhè)一分化的(de)根源还(hái)是原料端(duān)表现的差异(yì)。“俄(é)乌冲(chōng)突的战争风险溢价将能源危(wēi)机在期货(huò)市(shì)场的(de)影射推向顶(dǐng)峰(fēng)，2022年下半年起市场进入衰退交易主题(tí)，且目前工业品整体仍处(chù)于衰退(tuì)交(jiāo)易的(de)中后场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看，前(qián)期原(yuán)油价格的下行已触碰到中东主(zhǔ)要产油国的财政(zhèng)盈(yíng)亏(kuī)平衡成(chéng)本、页(yè)岩油生(shēng)产商边际产油(yóu)成本、美国收(shōu)储目标价位，在美国(guó)页岩(yán)油(yóu)非常规能源(yuán)产量增(zēng)速(sù)持续不达预期的情况(kuàng)下，以沙特和(hé)俄(é)罗(luó)斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度推动原油供给(gěi)约束的兑现，在(zài)能源品的下行趋势中原油的成本支撑、供应(yīng)减(jiǎn)量率先发生，价格也率先呈(chéng)现震荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年(nián)初(chū)以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产区动力煤(méi)的(de)边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下供(gōng)应有增无减，宽(kuān)松的供(gōng)需面持续带动产业链各(gè)环节(jié)累库，价格下跌(diē)趋势明确(què)，亦对近(jìn)期(qī)煤化工品(pǐn)种构(gòu)成(chéng)较(jiào)大压制。

　　“今(jīn)年年(nián)初以来，煤炭价格整体便处于震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的趋势中，原料煤(méi)炭成(chéng)本端的支(zhī)撑弱(ruò)化(huà)，使煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种的估(gū)值中枢(shū)不(bù)断下移(yí)。”中信建(jiàn)投期货分析师刘书源表示，相较于煤(méi)炭，原油整(zhěng)体(tǐ)为区间弱(ruò)势震(zhèn)荡的走势(shì)，并未(wèi)出现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正中期期货研究院(yuàn)上海(hǎi)分院负(fù)责(zé)人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无(wú)利好刺(cì)激，导致行情持续(xù)低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口(kǒu)煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货源充裕，今年受到天气(qì)因素的影响(xiǎng)，水电出力预(yù)计逐(zhú)步好转，电煤需求存(cún)在增加，但增(zēng)速或(huò)放(fàng)缓。

　　在(zài)她看来，煤炭(tàn)市场价格(gé)仍存在下调可能，成(chéng)本端难(nán)以提(tí)供(gōng)有力支撑。加之煤化工(gōng)整(zhěng)体(tǐ)需求端不佳，高温雨季(jì)部分区(qū)域需求受(shòu)到影响。需求处于季节性淡季，下(xià)游用煤企业库存水平偏高(gāo)，价格(gé)承压(yā)下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖累(lèi)。

　　事实(shí)上，煤(méi)化工近期(qī)的持续(xù)走弱也与宏观需(xū)求弱势以及自身(shēn)品种(zhǒng)的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的终端工厂，在经历疫情几(jǐ)年之(zhī)后，并未重启，所以终端产(chǎn)品的需(xū)求并没有因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠(dié)加近期(qī)港口(kǒu)和(hé)坑口煤价加速下跌，导(dǎo)致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前有所放(fàng)大。“煤化(huà)工产(chǎn)业链上下游(yóu)均弱化，尽管成本端松动，但(dàn)煤化工品种(zhǒng)自身表现(xiàn)同样低(dī)迷，面临较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪(cōng)表示(shì)，近期，甲醇期(qī)货价格(gé)创(chuàng)2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价(jià)跌破(pò)2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来(lái)看，行(xíng)业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书(shū)源(yuán)也(yě)表示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部(bù)分地区(qū)现货价格回(huí)到历史低(dī)位，上(shàng)游甲醇生产企业整体利润并没有(yǒu)随着煤价回落(luò)、采(cǎi)购成本下降(jiàng)而明显转好。“尤(yóu)其是单(dān)一的煤(méi)制(zhì)甲醇企(qǐ)业，理论亏损幅度较(jià京j属于北京哪个区的车o)大，且部分内(nèi)地企业有(yǒu)传出(chū)因甲醇价(jià)格太低，出现(xiàn)停车或者(zhě)降(jiàng)负的消息，后续值(zhí)得持续关(guān)注这(zhè)一问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访人(rén)士(shì)普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历过前几年的(de)持(chí)续(xù)投(tóu)产，国内甲醇和尿素的产能不断扩(kuò)张，当前下游(yóu)的(de)需求难以匹配新增的产能(néng)，未来其价格可能(néng)在1—2年都(dōu)维持(chí)较低水平，从而开启倒(dào)逼上游降负或者去产能的阶段，后续大概率是一个产能的上(shàng)下游再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪(cōng)看来(lái)，煤化工能(néng)否走出(chū)偏(piān)弱周期(qī)主(zhǔ)要(yào)取(qǔ)决于需(xū)求(qiú)的(de)恢复情况，下(xià)半年部分(fēn)品种面(miàn)临较大投产压力，进口体量大的(de)品种将受到低价进口(kǒu)货源的冲击，中长期看(kàn)，煤(méi)化工行情难有起色，即使(shǐ)存在上涨(zhǎng)，也表现为长期下(xià)跌后的反弹(dàn)，而不是(shì)行情的(de)反转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大(dà)

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能(néng)源化工（尤其(qí)是油化工）板(bǎn)块较为强势主要还是基于原料端的驱动(dòng)。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师杜冰沁介绍，本周原(yuán)油整体(tǐ)呈现先抑后(hòu)扬的走势，受(shòu)到(dào)供需基本面(miàn)收紧的前景提(tí)振油价上涨，带动油化工(gōng)板块表现(xiàn)较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情(qíng)中，原油尽管受到美(měi)国债务上限谈判陷入僵局带(dài)来的(de)宏观情(qíng)绪(xù)扰动，但是沙(shā)特能源部长发言力(lì)挺油(yóu)价(jià)和G7在其年度领(lǐng)导人会议上承(chéng)诺将加大力度打击(jī)俄罗斯逃(táo)避(bì)其石油和燃料出(chū)口价格上限的行为(wèi)都对于油(yóu)价(jià)起到(dào)提振作用。”杜冰沁(qìn)表(biǎo)示，从基本面来看，下半年全球原(yuán)油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球需求同比增加220万桶/日(rì)，主要来自于中(zhōng)国需(xū)求复苏的持续；同时美(měi)国宣布将(jiāng)在8月(yuè)收储300万桶，叠加美(měi)国(guó)即将进入(rù)夏季汽(qì)油消(xiāo)费旺季(jì)。“原油(yóu)维持(chí)强势(shì)从成本端带(dài)动油化(huà)工整体强于(yú)煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化(huà)工较(jiào)强(qiáng)的关键原因(yīn)还是在(zài)于原料(liào)端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降(jiàng)，主要(yào)源自原油进口(kǒu)的大(dà)幅(fú)下降和随着出行旺季来临(lín)显著增长的需求；包括汽油和精(jīng)炼油(yóu)在内的成品油库(kù)存均出现不同程度的(de)下降，同时(shí)汽、柴油表需也环比增加50万桶/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽管短期(qī)俄罗(luó)斯(sī)减产(chǎn)不及预期，但沙(shā)特能源部(bù)长发言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可(kě)能(néng)在6月4日的会(huì)议(yì)上考(kǎo)虑进一步减产，叠加(ji京j属于北京哪个区的车ā)美国的收储(chǔ)均将收紧下半年全(quán)球原油平(píng)衡(héng)表。但在美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判达成一致前，宏观层面的不(bù)确定性仍然会影响(xiǎng)市(shì)场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注(zhù)美国债(zhài)务上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级分析师陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的(de)月(yuè)度会议将近(jìn)。考虑目前油价被市(shì)场(chǎng)接受度提(tí)升，预(yù)计(jì)6月(yuè)化(huà)工品市(shì)场对标的(de)原油成本(běn)将基(jī)本维持5月(yuè)平均价(jià)格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可(kě)能(néng)不会有动作。“考(kǎo)虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升。预计6月化工品市场对标的原油成(chéng)本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上(shàng)，5月(yuè)份至今，国内石脑(nǎo)油制的聚乙烯(xī)生产(chǎn)毛利，已经(jīng)从500多(duō)元/吨(dūn)，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由(yóu)于聚(jù)乙烯自身现货价格(gé)表现更弱(ruò)，因而以原油折算成本(běn)的(de)加工利润反而出现了(le)下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端的利好已进入(rù)兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及(jí)俄(é)罗(luó)斯的减产已(yǐ)在(zài)原油(yóu)及成品油发(fā)运(yùn)船期中有(yǒu)所(suǒ)体现。“加(jiā)拿大野(yě)火蔓延造成的31.9万(wàn)桶(tǒng)/天(tiān)减产及3月末起暂停的(de)伊拉(lā)克(kè)45万桶/天北(běi)向原油(yóu)出口仍未恢(huī)复，亦对本(běn)无(wú)弹性的原油供(gōng)应构(gòu)成扰动(dòng)。且近期沙特能源部长再次(cì)对(duì)原(yuán)油市场做空者(zhě)发出警告(gào)，面对(duì)欧美银行业(yè)危机和美国债务上(shàng)限谈判带(dài)来(lái)的需求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月(yuè)4日(rì)会议再次减产(chǎn)的小概(gài)率事件发生(shēng)，二(èr)季度起(qǐ)的基准去库(kù)预期仍将为(wèi)原油(yóu)带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现(xiàn)中，油制强于(yú)煤制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原(yuán)料价格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面(miàn)，夏(xià)季是成品(pǐn)油消费(fèi)高峰，因此油价往往容易获得支撑。因此(cǐ)，成本(běn)端强(qiáng)弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同样，在高(gāo)明(míng)宇看来(lái)，在(zài)国内动力煤市场(chǎng)中下游库存有(yǒu)效去(qù)化(huà)，或(huò)低价(jià)格刺激(jī)内产、进口兑现减量预(yù)期之前，油化工结构(gòu)性(xìng)强于煤(méi)化(huà)工的行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 京j属于北京哪个区的车