作(zuò)者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统(tǒng)计局公布(bù)了4月份的(de)通胀数据：4月(yuè)份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要(yào)担(dān)心通缩(suō)的(de)时候？我们(men)认(rèn)为(wèi)“通缩(suō)论”言过其实：一方(fāng)面，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升(shēng)，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和(hé)修复。下半年随(suí)着(zhe)生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常(cháng)水平，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当前(qián)主要(yào)矛盾。

　　88是不是质数，79是质数吗g>目录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通(tōng)胀持(chí)平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍(réng)是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下(xià)降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受受(shòu)生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带(dài)动价(jià)格(gé)分别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小长假(jiǎ)出行(xíng)需求(qiú)带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企(qǐ)降(jiàng)价促销以及国内(nèi)油价下降影响，交通工(gōng)具及(jí)交(jiāo)通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求(qiú)表现偏(piān)弱(ruò)及国际大宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时(shí)受上年同期高基(jī)数(shù)的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内(nèi)生产资料、生活资料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波(bō)动带动(dòng)国(guó)内油煤加(jiā)工(gōng)、化学原料及制(zhì)品相(xiāng)关行业88是不是质数，79是质数吗(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表现不(bù)及预(yù)期(qī)影响，黑金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色采选(xuǎn)相关(guān)行(xíng)业价(jià)格结束(shù)自去年底以来(lái)的强势(shì)表(biǎo)现，环比分别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选(xuǎn)在产能继(jì)持续(xù)释放、供(gōng)给相(xiāng)对充(chōng)足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当理性看待物价(jià)数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以(yǐ)来有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环(huán)比(bǐ)走势均处于正(zhèng)常波动区间(jiān)，也(yě)指向当前(qián)经济(jì)仍在温和修复(fù)。往(wǎng)前(qián)看(kàn)，去年二、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高(gāo)基数或对今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读数持续(xù)造(zào)成扰动。我(wǒ)们(men)认为，应更多关注环比(bǐ)变动情(qíng)况以及核(hé)心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需求(qiú)的回升，以88是不是质数，79是质数吗(yǐ)及中央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水(shuǐ)平、整体将保持温和(hé)上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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